我國國債場內(nèi)市場的流動(dòng)性溢價(jià)分析.pdf

1、流動(dòng)性溢價(jià)的研究由來已久。Garbade and Silber在1979年撰寫的一篇論文中提到流動(dòng)性對資產(chǎn)價(jià)格有影響。Amihud和Mendelson在1986年發(fā)表了一篇題為《資產(chǎn)定價(jià)和買賣差價(jià)》的文章，開始系統(tǒng)性地研究流動(dòng)性溢價(jià)，并掀起了流動(dòng)性溢價(jià)研究的熱潮。 國債市場屬于核心證券市場。但無論是我國，還是國外，對流動(dòng)性溢價(jià)的研究都主要傾注于股票市場，對國債市場的研究都較少。 本文借助于一個(gè)新的流動(dòng)性指標(biāo)，觀察發(fā)現(xiàn)我國

2、十年期、七年期、五年期國債的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)圖呈“駝峰”狀，一年期國債的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)圖呈“倒駝峰”狀，進(jìn)而提出一個(gè)流動(dòng)性方程，使得債券年齡得以很好地解釋流動(dòng)性。而且，我們進(jìn)一步關(guān)注未來流動(dòng)性對國債價(jià)格的影響，而不局限于當(dāng)前流動(dòng)性，發(fā)現(xiàn)未來流動(dòng)性對國債價(jià)格的影響大于當(dāng)前流動(dòng)性，流動(dòng)性溢價(jià)也不如想象的高。為此本文提出了一系列政策來提高我國國債市場的流動(dòng)性，完善我國國債市場。 本文的不足之處在于：我國國債市場發(fā)展較晚，金融數(shù)據(jù)庫建設(shè)落后，進(jìn)行