中國期貨市場發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)證研究——以白糖期貨為例.pdf

1、機(jī)構(gòu)投資者是期貨市場的重要構(gòu)成部分，本文從分析國內(nèi)外期貨市場投資者結(jié)構(gòu)入手，從理論和實(shí)證兩個(gè)方面論證了發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者對促進(jìn)期貨市場效率、公平、穩(wěn)定所起的作用，并提出發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的具體建議。
　　 首先，明確界定了機(jī)構(gòu)投資者的定義，分析了國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的類型及機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀。分析了國內(nèi)外期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)，指出機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展是成熟市場的普遍特征。通過詳實(shí)的數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，中國期貨市場上個(gè)人投資者的交易量占到90％

2、以上，這與國際期貨市場上70％以上都是機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)形成鮮明對比。中國現(xiàn)在的投資者結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，不利于期貨市場功能的發(fā)揮。第一、個(gè)人投資者“追漲殺跌”的市場容易被少數(shù)投機(jī)大戶所操縱，造成價(jià)格的混亂和非理性波動(dòng)，從而影響期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。第二、大多數(shù)合約流動(dòng)性不足這種狀況，嚴(yán)重限制了套期保值機(jī)構(gòu)對合約的選擇，影響套期保值的效果。第三、事實(shí)證明，普通大眾并不適合直接從事期貨交易，個(gè)人投資者比例過高嚴(yán)重影響了期貨市場的穩(wěn)定性，不利于期

3、貨作為投資工具功能的正常發(fā)揮。
　　 然后，以國內(nèi)外白糖期貨市場為對象，利用Eviews、Spss等數(shù)量工具，從實(shí)證角度分析了機(jī)構(gòu)投資者對期貨市場有效性、流動(dòng)性及波動(dòng)性三方面的影響，以及國內(nèi)外市場與機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)的交易制度的差異。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者尤其是以投機(jī)和套利為主的金融機(jī)構(gòu)類投資者，在完善市場定價(jià)機(jī)制、促進(jìn)市場穩(wěn)定和繁榮以及提高市場運(yùn)行效率等方面具有舉足輕重的地位。
　　 最后，通過上述分析得出，投資者結(jié)構(gòu)從中小