滬深300股指期貨套期保值比率研究——基于最小方差與最小VaR-CVaR.pdf

1、滬深300股指期貨的推出，對(duì)完善我國金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，化解金融投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。套期保值是股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理功能的具體體現(xiàn)，涉及趨勢(shì)判斷、方向選擇、套期保值比率計(jì)算、期貨合約展期和退出時(shí)機(jī)選擇等一系列問題，是一個(gè)系統(tǒng)工程。其中套期保值比率的計(jì)算是決定套期保值效果最重要的一環(huán)。
　　 套期保值比率的確定涉及最優(yōu)套期保值目標(biāo)和套期保值模型的選擇，本文在投資實(shí)踐中常用的最小方差套期保值目標(biāo)和最近發(fā)展起來的最小VaR/CVaR目標(biāo)下

2、采用各種不同的模型和方法計(jì)算套期保值比率。通過基于收益、風(fēng)險(xiǎn)和效用等多種套期保值效果評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比不同最優(yōu)目標(biāo)以及不同模型的套期保值效果。同時(shí)研究對(duì)比了五種期貨合約展期方式對(duì)套期保值效果的影響。
　　 通過滬深300股指期貨對(duì)華夏上證50ETF、華安上證180ETF和滬深300指數(shù)進(jìn)行套期保值實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：EWMA和t-GARCH模型在各個(gè)套期保值目標(biāo)下都取得了較好的結(jié)果；最小VaR套期保值效果優(yōu)于最小方差和最小CVaR套期保值；