特質(zhì)波動(dòng)率對(duì)股票收益的影響分析——基于中國(guó)A股市場(chǎng)的研究.pdf

1、一聲明本學(xué)位論文是我在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的研究成果，盡我所知，在本學(xué)位論文中，除了加以標(biāo)注和致謝的部分外，不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或公布過的研究成果，也不包含我為獲得任何教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或?qū)W歷而使用過的材料。與我一同工作的同事對(duì)本學(xué)位論文做出的貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說明。、研究生簽名：圭監(jiān)201z年；月工2日學(xué)位論文使用授權(quán)聲明南京理工大學(xué)有權(quán)保存本學(xué)位論文的電子和紙質(zhì)文檔，可以借閱或上網(wǎng)公布本學(xué)位論文的部分或全部?jī)?nèi)容，可以向有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)

2、送交并授權(quán)其保存、借閱或上網(wǎng)公布本學(xué)位論文的部分或全部?jī)?nèi)容。對(duì)于保密論文，按保密的有關(guān)規(guī)定和程序處理。、斗卜研究生簽名：蘭!芏知，2年3月2工日碩士論文特質(zhì)波動(dòng)率對(duì)股票收益的影響分析摘要fIltlllfIIIIrIIfllitIIIY2061186金融學(xué)理論的核心內(nèi)容就是風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系，經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)理論認(rèn)為資本市場(chǎng)是有效的，投資者可以構(gòu)建投資組合分散公司特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，所以只有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)需要風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。但是近來很多研究發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)并不是有效

3、的，投資者由于信息不完全、賣空機(jī)制的限制、資金的不足等，不能通過構(gòu)造投資組合來完全分散特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)是否需要風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償以及它與收益的關(guān)系成為了金融學(xué)研究的熱點(diǎn)。本文選取了2000年1月1日至2011年3月31日中國(guó)A股市場(chǎng)的日數(shù)據(jù)和月數(shù)據(jù)，分別以FamaFrench三因子模型和EGARCH(1，1)模型度量中國(guó)A股市場(chǎng)的股票特質(zhì)波動(dòng)率，采用組合分析與橫截面回歸分析相結(jié)合的方法研究特質(zhì)波動(dòng)率對(duì)股票收益的影響。研究結(jié)果表明：(1)無論是中

4、國(guó)A股市場(chǎng)全樣本還是子樣本，基于三因子模型的股票特質(zhì)波動(dòng)率與股票收益存在正相關(guān)關(guān)系，在控制公司規(guī)模、賬面市值比、換手率、動(dòng)量、非流動(dòng)性等公司特征變量后，這種正相關(guān)關(guān)系仍然顯著。(2)無論是中國(guó)A股市場(chǎng)全樣本還是子樣本，當(dāng)采用單變量組合分析的方法，基于EGARCH(1，1)模型的特質(zhì)波動(dòng)率與組合收益(加權(quán))存在正相關(guān)關(guān)系；當(dāng)采用雙變量組合分析，引入公司規(guī)模、賬面市值比、換手率、動(dòng)量、非流動(dòng)性等指標(biāo)后，隨著特質(zhì)波動(dòng)率的增加，組合收益(等權(quán)或