企業(yè)并購(gòu)中的組織學(xué)習(xí)效果研究——學(xué)習(xí)途徑的影響差異及公司治理對(duì)學(xué)習(xí)效果的調(diào)節(jié)影響.pdf

1、2006年全世界企業(yè)并購(gòu)總額已超過3.79萬億美元(Barkema和Schijven，2008)，然而以往的文獻(xiàn)研究表明，由于受到內(nèi)部和外部等多重因素的影響，大部分企業(yè)并購(gòu)都以失敗告終(Datta、Pinches和Narayanan，1992；King、Daily和Covin，2004)。并購(gòu)體現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展過程中的一種戰(zhàn)略機(jī)遇和市場(chǎng)機(jī)會(huì)，為了能夠有效的實(shí)現(xiàn)其調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式、整合和重組內(nèi)外部資源的作用，就需要不斷積累并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)、提高并購(gòu)技巧(

2、Hin、Harrison和Ireland，2001)，因此，其企業(yè)來說對(duì)并購(gòu)知識(shí)的學(xué)習(xí)和掌握就顯得尤為重要。
　　本文采用1998年至2009年間我國(guó)上市公司的并購(gòu)事件作為研究對(duì)象，采用事件歷史研究和次序PROBIT回歸，分別從并購(gòu)慣例和績(jī)效反饋兩個(gè)角度研究了組織學(xué)習(xí)對(duì)并購(gòu)決策的影響，分析和比較了自我經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)和觀測(cè)式學(xué)習(xí)對(duì)并購(gòu)決策的影響差異，同時(shí)探討了并購(gòu)決策過程中董事會(huì)治理和所有權(quán)治理對(duì)不同類型組織學(xué)習(xí)效果的調(diào)節(jié)影響，本文的研究

3、內(nèi)容包括以下四部分：
　　1、組織學(xué)習(xí)與企業(yè)連續(xù)并購(gòu)決策。內(nèi)部經(jīng)驗(yàn)的傳承與外部經(jīng)驗(yàn)的觀察和模仿有助于企業(yè)獲取并購(gòu)知識(shí)、提高并購(gòu)能力，研究從并購(gòu)慣例和績(jī)效反饋這兩個(gè)角度入手，研究企業(yè)連續(xù)并購(gòu)決策過程中自我經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)和觀測(cè)學(xué)習(xí)的作用。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市公司并購(gòu)行為呈現(xiàn)出一個(gè)不斷總結(jié)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)、逐步提高并購(gòu)能力的學(xué)習(xí)過程，具體表現(xiàn)為：自身并購(gòu)慣例對(duì)連續(xù)并購(gòu)發(fā)生率的影響呈倒U型；從以往并購(gòu)績(jī)效反饋越好，企業(yè)采取連續(xù)并購(gòu)決策的可能性越大；觀測(cè)到

4、的并購(gòu)慣例對(duì)企業(yè)并購(gòu)決策制定的影響都呈顯著地倒U型；企業(yè)從并購(gòu)績(jī)效反饋較好的同行業(yè)企業(yè)那里學(xué)習(xí)并購(gòu)知識(shí)，有助于提高并購(gòu)決策效率。
　　2、組織學(xué)習(xí)與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效。從并購(gòu)慣例和績(jī)效反饋這兩個(gè)角度研究入手，自我經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)和觀測(cè)學(xué)習(xí)對(duì)并購(gòu)期望績(jī)效實(shí)現(xiàn)效果的影響，結(jié)合基于市場(chǎng)期望的績(jī)效和基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)績(jī)效，構(gòu)造了能夠反映上市公司對(duì)市場(chǎng)期望績(jī)效實(shí)現(xiàn)水平的指標(biāo)，采用次序概率模型檢驗(yàn)了我國(guó)上市公司的并購(gòu)績(jī)效影響因素。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，自身并購(gòu)慣例

5、對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響呈U型；以往并購(gòu)績(jī)效反饋越好，企業(yè)并購(gòu)績(jī)效水平越高；觀測(cè)到的并購(gòu)慣例對(duì)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)期望績(jī)效實(shí)現(xiàn)水平的影響都呈顯著地倒U型；并購(gòu)績(jī)效反饋較好的同行業(yè)企業(yè)對(duì)企業(yè)并購(gòu)能力的提升影響更大。
　　3、組織學(xué)習(xí)、公司治理與企業(yè)連續(xù)并購(gòu)決策。分析并購(gòu)戰(zhàn)略決策選擇過程中，以董事會(huì)治理和所有權(quán)治理為代表的公司治理機(jī)制對(duì)組織學(xué)習(xí)效果的調(diào)節(jié)影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在并購(gòu)決策過程中，企業(yè)通過強(qiáng)化并購(gòu)慣例和績(jī)效反饋提高并購(gòu)決策效率，但是這種學(xué)習(xí)

6、行為的效果受到公司治理機(jī)制的調(diào)節(jié)影響，并且董事會(huì)治理和所有權(quán)治理對(duì)不同類型組織學(xué)習(xí)的調(diào)節(jié)影響存在顯著差異。
　　4、組織學(xué)習(xí)、公司治理與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效。分析組織學(xué)習(xí)行為對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響是否受到以董事會(huì)治理和所有權(quán)治理為代表的公司治理機(jī)制的調(diào)節(jié)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，所有者和董事會(huì)成員對(duì)決策的審核與質(zhì)疑會(huì)引起組織學(xué)習(xí)的進(jìn)化，其結(jié)果影響了企業(yè)的組織學(xué)習(xí)效果，調(diào)節(jié)了組織學(xué)習(xí)對(duì)改善并購(gòu)績(jī)效的貢獻(xiàn)，而且這種調(diào)節(jié)作用對(duì)不同類型的組織學(xué)習(xí)影響存在顯著差異

7、。
　　本文的研究結(jié)果對(duì)戰(zhàn)略管理和組織行為領(lǐng)域的相關(guān)理論做出了一些有益的擴(kuò)充，主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：
　　首先，本文的研究成果拓展了企業(yè)并購(gòu)理論和組織學(xué)習(xí)理論，特別是自身經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)和觀測(cè)式學(xué)習(xí)對(duì)企業(yè)并購(gòu)決策的影響機(jī)制。本文從企業(yè)慣例與績(jī)效反饋兩個(gè)角度入手，探討了組織學(xué)習(xí)對(duì)中國(guó)上市公司連續(xù)并購(gòu)決策選擇和并購(gòu)績(jī)效的影響，討論了績(jī)效反饋與慣例對(duì)并購(gòu)決策的交互影響；同時(shí)，分析了中國(guó)上市公司對(duì)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的學(xué)習(xí)和模仿行為，檢驗(yàn)了觀

8、測(cè)式學(xué)習(xí)如何影響企業(yè)并購(gòu)決策的制定及并購(gòu)戰(zhàn)略的執(zhí)行效果，并分析了他們之間的影響差異，得到與以往研究不同的結(jié)論(自身并購(gòu)慣例對(duì)連續(xù)并購(gòu)發(fā)生率的影響呈顯著地倒U型，對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響呈U型；觀測(cè)并購(gòu)慣例對(duì)連續(xù)并購(gòu)發(fā)生率的響都呈顯著地倒U型，對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響呈U型；并購(gòu)慣例和績(jī)效反饋對(duì)并購(gòu)績(jī)效的交互影響顯著為負(fù))，揭示了目前中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的行為差異，豐富了該領(lǐng)域研究的實(shí)證證據(jù)。
　　其次，本文結(jié)合了基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的度量方法和基于股票市場(chǎng)的度量

9、方法，從并購(gòu)后實(shí)際績(jī)效對(duì)市場(chǎng)期望績(jī)效的實(shí)現(xiàn)水平角度入手，構(gòu)建了反映市場(chǎng)期望績(jī)效和實(shí)際績(jī)效兩個(gè)維度的全新度量方法，該指標(biāo)不僅反映了企業(yè)并購(gòu)后整合的能力，也反映了并購(gòu)戰(zhàn)略的執(zhí)行力。
　　同時(shí)，有關(guān)制度約束對(duì)組織學(xué)習(xí)效果影響的研究，仍處于萌芽和理論分析狀態(tài)，缺乏實(shí)證和系統(tǒng)性的檢驗(yàn)，本文結(jié)合公司治理理論和組織學(xué)習(xí)理論，構(gòu)建了企業(yè)并購(gòu)決策過程中公司治理機(jī)制對(duì)組織學(xué)習(xí)效果影響的理論框架，并通過實(shí)證分析進(jìn)行了驗(yàn)證。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，組織學(xué)習(xí)行為體現(xiàn)