基于產權性質的會計信息與高管薪酬相關性的實證研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度出現(xiàn)以后,實現(xiàn)了所有權與經營權的分離。兩權分離導致了委托代理關系的產生。但是由于“理性經濟人”以及信息不對稱,代理人會出現(xiàn)“道德風險”和“逆向選擇”問題。委托人期望通過簽訂薪酬——業(yè)績契約來約束代理人的行為,降低代理成本。企業(yè)的會計信息以其優(yōu)于市場信息的內在科學性、準確性,外在監(jiān)督性和權威性以及對外部資本市場的依賴程度小等優(yōu)點,使得企業(yè)在制定薪酬契約時更多的倚重會計信息而不是市場信息。2007年開始實施的新會計準則,引入了公

2、允價值計量模式。公允價值變動損益作為凈利潤的重要組成部分,必然會影響到企業(yè)的會計業(yè)績,進而對高管薪酬的制定產生影響。因此,本文從契約角度,具體來說就是高管薪酬契約角度檢驗公允價值變動損益與高管薪酬之間的相關性。
　　我國特殊的政治經濟制度和特殊的國情,注定了我國還存在著大量的國有企業(yè),這些國有企業(yè)具有特殊的身份地位和歷史原因,造成其委托代理關系存在著諸多弊病,這些弊病導致國有企業(yè)的經營效率低下,影響了薪酬業(yè)績契約的有效性。因此在研

3、究高管薪酬契約時有必要將產權性質的因素考慮在內。
　　基于以上分析,本文首先從上市公司高管薪酬與企業(yè)的會計業(yè)績之間的相關性、高管薪酬與公允價值變動損益之間的相關性以及產權性質對高管薪酬與會計信息之間的相關性的影響三個方面,分國內和國外兩個部分分別對現(xiàn)有文獻進行了分類綜述以及述評。其次,基于研究現(xiàn)狀以及相關的理論分析,提出了本文的研究假設。再次,本文以我國2008-2012滬深兩市的 A股上市公司作為研究樣本,選取總資產收益率(RO

4、 A)和公允價值變動損益(Fa ir_Va lue)兩個指標來反映會計信息,以上市公司年報中披露的前三名高管薪酬總額的自然對數(shù)來衡量高管薪酬,按最終控制人的性質將樣本劃分為國有控股上市公司和非國有控股上市公司,研究了基于產權性質的會計信息與高管薪酬之間的關系。最后,得出了本文的主要研究結論:(1)我國上市公司的高管薪酬與企業(yè)的會計業(yè)績之間存在顯著的正相關關系。(2)當公允價值變動損益大于0時,高管薪酬與公允價值變動損益兩者具有顯著的正相

5、關性,而當公允價值變動損益小于0時,高管薪酬與公允價值變動損益兩者之間并沒有顯著的相關性。這說明,引入公允價值計量模式后,我國高管薪酬的粘性特征依然存在。(3)與最終控制權為國有的上市公司相比,非國有控股上市公司其高管薪酬與會計業(yè)績之間的敏感性更強。(4)當公允價值變動損益大于0時,與最終控制權為國有的上市公司相比,非國有控股上市公司其高管薪酬與公允價值變動損益之間的敏感性更強。
　　本文不僅研究了高管薪酬與企業(yè)會計業(yè)績之間的相關

6、性,更進一步研究了影響企業(yè)會計業(yè)績的因素——公允價值變動損益對高管薪酬的影響。在此基礎上基于我國的國情將產權性質的因素考慮在內,進一步分析了不同產權性質下高管薪酬與企業(yè)會計信息之間的敏感性。
　　通過以上研究分析可以看出,我國國有控股的上市公司存在著一系列的委托代理問題,同時薪酬粘性也依然存在。因此,建立有效的高管薪酬激勵機制需要根據(jù)我國的實際情況,并針對上市公司所處的內外部環(huán)境采取相應的措施,包括完善對國有企業(yè)管理者的激勵約束機