政府干預與企業(yè)債務期限結構——基于銀根緊縮的實證研究.pdf

1、我國對于債務期限結構的研究還處于起步階段，學者們多是從微觀企業(yè)層面出發(fā)，研究其對企業(yè)債務結構的影響。國外學者們已高度關注制度環(huán)境等宏觀層面因素對企業(yè)債務期限結構的影響，他們指出，債務期限結構的影響因素不僅有企業(yè)微觀層面的因素，還取決于宏觀層面因素的指引，企業(yè)的債務期限結構往往內生于其所處的宏觀經濟環(huán)境。為此，我國企業(yè)在考慮如何選擇債務期限結構時，應與其所處的宏觀經濟背景相聯(lián)系起來，研究外部制度因素對債務期限結構的制約。同時，由于中國正處

2、于轉軌經濟體制中，財政分權后，地方政府的財政壓力和競爭，使得地方政府有為企業(yè)提供更好的環(huán)境，干預企業(yè)行為的動機。為此，論文綜合政府干預與債務期限結構兩個領域相關文獻，考察在貨幣政策緊縮時地方政府干預如何影響公司的債務期限結構，以此為突破口來理解轉型經濟下的中國地方政府促進地方經濟增長的微觀作用機制。
　　本文以2005-2007年非金融上市公司為研究樣本，采用世界銀行(2006)對我國120個城市的調研數據度量政府干預行為，檢驗了

3、地方政府干預行為對企業(yè)債務期限結構的影響。通過實證研究，本文得到以下結論:(1)在貨幣政策趨緊時，政府干預與企業(yè)債務期限結構正相關;(2)民營企業(yè)債務期限結構對政府干預行為的敏感度更高，政府干預對國有企業(yè)的債務期限結構的影響隨著實際控制人的行政級別提高而減弱;(3)地方政府對企業(yè)的干預行為有助于降低企業(yè)債務契約的履約成本，從而幫助企業(yè)在缺乏完善的債權人法律保護體制下更加容易地獲得更多銀行借款。本文提供了解釋地方政府支持增長的制度安排的微