管理層持股對債務期限結構影響的實證研究.pdf

1、如何選擇債務期限結構是企業(yè)在融資決策中必須考慮的問題，若選擇不當可能會給企業(yè)造成嚴重的財務危機。然而，企業(yè)的債務期限結構在很大程度上是由管理層決定的。其決策本身作為一項代理行為，本質上存在的委托代理問題可能會導致次優(yōu)的債務期限結構選擇。而內(nèi)部人控制問題的存在也讓人們對于管理層持股的實際效果與其初衷是否一致產(chǎn)生了懷疑。隨著股權分置改革的基本順利完成，中國上市公司邁出了走向全流通的重要一步，在這一特殊制度背景下，本文試圖從管理層持股的視角來

2、考察其對債務期限結構的影響。
　　 本文首先全面梳理了關于債務期限結構，管理層持股效應，以及管理層持股對債務期限結構影響的研究現(xiàn)狀。通過系統(tǒng)分析相關理論淵源，從我國上市公司債務期限結構和管理層持股的現(xiàn)狀出發(fā)，選取2006年到2010年的數(shù)據(jù)進行實證檢驗，得出管理層持股與債務期限結構之間存在顯著的負相關關系，并發(fā)現(xiàn)兩者之間的這種負相關關系在高信用等級、低成長性等級以及股權相對集中的上市公司中比在低信用等級、高成長性等級以及股權分散