家族控制及機(jī)構(gòu)投資者對(duì)高管薪酬的影響——基于中國上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、長期以來，合理的高管薪酬契約被認(rèn)為是解決管理層與股東之間代理問題的重要手段，其不僅可以促使管理層與股東目標(biāo)趨于一致，而且可以降低代理成本，緩解管理層與股東之間的代理沖突，提高公司價(jià)值。隨著我國上市公司高管薪酬的迅速增長以及“天價(jià)薪酬”事件的頻頻爆出，高管薪酬問題引起了社會(huì)公眾的廣泛關(guān)注。作為公司治理的重要參與力量，控股家族和機(jī)構(gòu)投資者充分利用自己的監(jiān)管優(yōu)勢，積極參與薪酬治理，勢必對(duì)高管薪酬契約產(chǎn)生重要影響。本文的選題具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)

2、意義。
　　本文首先對(duì)相關(guān)基礎(chǔ)理論和研究文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧和評(píng)述，并理論分析了家族控制及機(jī)構(gòu)投資者對(duì)高管薪酬的影響機(jī)理，進(jìn)而提出了文章的研究假設(shè)。接著，本文以2008～2013年我國滬深兩市A上市公司為研究樣本，利用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，最后得出如下研究結(jié)論：①家族控制能夠顯著抑制上市公司高管薪酬以及超額薪酬；②家族控制并沒有對(duì)上市公司高管薪酬業(yè)績敏感性產(chǎn)生顯著影響；③機(jī)構(gòu)投資者持股能夠顯著提高上市公司高管薪酬業(yè)績敏感

3、性；④機(jī)構(gòu)投資者持股能夠顯著提高家族上市公司高管薪酬業(yè)績敏感性，但與職業(yè)經(jīng)理人家族上市公司相比，機(jī)構(gòu)投資者持股并沒有顯著提高家族高管上市公司高管薪酬業(yè)績敏感性。
　　本文的研究表明，家族控制作為一種內(nèi)部治理機(jī)制能夠在薪酬治理中發(fā)揮積極作用，以及機(jī)構(gòu)投資者參與薪酬治理，能夠起到改善高管薪酬契約合理性的作用，但其作用的發(fā)揮受到了公司治理環(huán)境的限制。以上研究結(jié)論對(duì)我國上市公司改善薪酬契約的合理性，抑制高管天價(jià)薪酬，以及政府大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投