帶多個(gè)跳躍因子GARCH模型對(duì)中國(guó)股市捕捉能力研究.pdf

1、　　金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源是金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng),即金融資產(chǎn)收益率的不確定性,而有關(guān)金融資產(chǎn)的波動(dòng)性研究則一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的重點(diǎn)。近年來(lái),受新一輪國(guó)際金融危機(jī)的影響,金融風(fēng)險(xiǎn)變得越來(lái)越復(fù)雜,這便推動(dòng)國(guó)內(nèi)外學(xué)者提出更優(yōu)秀的模型來(lái)完美刻畫實(shí)際金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)?；诖?文章結(jié)合國(guó)內(nèi)外金融時(shí)間序列的最新成果,提出一種新型的時(shí)間序列模型來(lái)捕捉中國(guó)股票市場(chǎng)的收益率與波動(dòng)率變化特征。
　　本文將雙指數(shù)跳躍因子引入傳統(tǒng)的

2、GARCH族模型,從而利用雙指數(shù)跳躍因子來(lái)擬合中國(guó)股票市場(chǎng)收益率序列呈現(xiàn)的非對(duì)稱性和波動(dòng)杠桿效應(yīng)等特征,實(shí)證結(jié)果顯示,引入雙指數(shù)跳躍因子的GARCH模型與一般GARCH-JUMP模型相比,能夠更好的擬合中國(guó)股票市場(chǎng)收益率與波動(dòng)率的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程,此外模型的Hong&Li檢驗(yàn)結(jié)果也表明前者的模型設(shè)定更準(zhǔn)確。但是,Hong&Li檢驗(yàn)結(jié)果表明帶雙指數(shù)跳躍因子的GARCH模型仍然沒(méi)有通過(guò)檢驗(yàn),所以我們?cè)谛履Ｐ偷幕A(chǔ)上引入方差跳躍因子,從而提出帶多

3、個(gè)跳躍因子GARCH模型。實(shí)證結(jié)果表明,新模型能夠更好的擬合中國(guó)股票市場(chǎng)收益率與波動(dòng)率變化過(guò)程中存在的尖峰厚尾性、波動(dòng)聚集性、波動(dòng)的杠桿效應(yīng)以及非對(duì)稱性等特征；模型的Hong&Li檢驗(yàn)結(jié)果也表明帶多個(gè)跳躍因子GARCH模型要比帶雙指數(shù)跳躍因子GARCH模型更準(zhǔn)確,能夠更好的刻畫中國(guó)股票市場(chǎng)收益率與波動(dòng)率的動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)。
　　本文還基于兩類新的模型對(duì)中國(guó)股市作了VaR風(fēng)險(xiǎn)度量分析,結(jié)果顯示帶多個(gè)跳躍因子的 GARCH 模型預(yù)測(cè)的