競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下投資決策中的等待期權(quán)方法研究.pdf

1、隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)生存環(huán)境面臨更大的不確定性。這對(duì)企業(yè)的決策提出了更大的挑戰(zhàn)。市場(chǎng)不確定性主要表現(xiàn)為市場(chǎng)從相對(duì)一致走向多元化；新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)不斷產(chǎn)生；市場(chǎng)變化速度加快，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷出現(xiàn)。面對(duì)項(xiàng)目未來價(jià)值和環(huán)境的不確定性，傳統(tǒng)的做法往往是對(duì)此做出一些簡(jiǎn)單的假設(shè)，并對(duì)問題做靜態(tài)的處理。傳統(tǒng)方法顯然忽略了新的信息的到來可以改變決策的機(jī)會(huì)以及決策者對(duì)市場(chǎng)變化靈活反應(yīng)的能力。而投資活動(dòng)中各種靈活性的價(jià)值，應(yīng)是企業(yè)投資決策的要素，因此投資決

2、策分析方法需要進(jìn)一步發(fā)展。本研究嘗試以一種全新的思維方式來看待這種變化，以找到在這種變化之下新的投資決策分析方法。等待期權(quán)是實(shí)物期權(quán)的一種，它強(qiáng)調(diào)“等待”的價(jià)值，和傳統(tǒng)決策中“要么立即投資，要么永久放棄投資”的剛性思維截然不同，體現(xiàn)出其極大的柔性思維決策特點(diǎn)。 本研究首先就實(shí)物期權(quán)相關(guān)理論的研究現(xiàn)狀及發(fā)展方向進(jìn)行綜述，并以NPV方法為例分析了其用于投資決策方法中的理論缺陷和現(xiàn)實(shí)不足，從實(shí)物期權(quán)方法與傳統(tǒng)凈現(xiàn)值方法的比較中得出前者

3、合理的結(jié)論，同時(shí)說明了等待期權(quán)對(duì)凈現(xiàn)值方法的改善作用。其次，本文研究了等待期權(quán)的價(jià)值，發(fā)現(xiàn)并證明了在不考慮競(jìng)爭(zhēng)因素的條件下，等待總是有價(jià)值的；進(jìn)而定義了等待期權(quán)方法的價(jià)值率和建立了等待期權(quán)價(jià)值率模型，從而定量評(píng)估等待期權(quán)方法對(duì)投資決策效率的改善作用。再次，引入競(jìng)爭(zhēng)因素，討論了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)等待期權(quán)價(jià)值的影響，以及等待期權(quán)價(jià)值對(duì)決策的影響，并通過運(yùn)用博弈論分析方法，研究競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下等待期權(quán)對(duì)決策結(jié)果的影響。其中重點(diǎn)闡述了通過運(yùn)用混合博弈的方法，建立