民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的關(guān)系研究——基于關(guān)鍵利益相關(guān)者視角.pdf

1、我國的民營企業(yè)起步于上世紀(jì)80年代初期，經(jīng)過近30年的快速發(fā)展，目前，我國的民營企業(yè)已發(fā)展到3000多萬家，民營企業(yè)產(chǎn)值在國民經(jīng)濟(jì)GDP中所占的比重已達(dá)到61％，擁有的資產(chǎn)占全社會資產(chǎn)的比重已超過20％，已經(jīng)成長為推動我國經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量之一，在發(fā)展生產(chǎn)力、培育地方經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大勞動就業(yè)、滿足社會多樣化需求、創(chuàng)造地區(qū)經(jīng)濟(jì)繁榮、促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮了積極的作用。 目前，我國大多數(shù)民營企業(yè)正面臨著“二次創(chuàng)業(yè)”的挑戰(zhàn)

2、，如何在激烈的競爭中存活并壯大起來，是擺在民營企業(yè)面前的一個很現(xiàn)實，也是很關(guān)鍵的問題。民營企業(yè)要想實現(xiàn)“二次創(chuàng)業(yè)”的成功，主要取決于企業(yè)績效能否繼續(xù)提高，而企業(yè)績效的提高取決于公司的治理結(jié)構(gòu)。所謂公司治理結(jié)構(gòu)解決的是在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的情況下，所有者面臨的激勵和控制問題。在企業(yè)規(guī)模不大時一般顯現(xiàn)不出來，當(dāng)企業(yè)規(guī)模達(dá)到企業(yè)管理能力的邊界時，公司治理的作用就體現(xiàn)出來了。特別是近幾年，我國民營企業(yè)開始走出家族的藩籬，大量引進(jìn)外來人才，逐漸實

3、現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，這就使得民營企業(yè)不得不開始考慮和著手解決公司治理問題。 如何通過構(gòu)造完善的公司治理結(jié)構(gòu)來提高民營企業(yè)的經(jīng)營績效，是很多學(xué)者關(guān)心的問題。雖然在國外針對民營企業(yè)的研究已經(jīng)非常成熟，但是在國內(nèi)的研究還處于起步階段，而且大部分的研究方法以規(guī)范為主，在實證方面比較薄弱。因此，從實證的角度來研究和探索民營企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)是具有很大的現(xiàn)實意義和理論價值的。另外，目前的實證研究視角比較單一，理論基礎(chǔ)多為“股東利益至上”理論

4、，鮮見從“關(guān)鍵利益相關(guān)者”的角度對民營企業(yè)進(jìn)行實證的研究，這就更加凸顯出從不同角度和理論基礎(chǔ)進(jìn)行研究的理論價值。 本文的寫作一共包括五部分內(nèi)容。第一部分，緒論。介紹了本文的研究背景、研究意義、研究方法與主要貢獻(xiàn)，同時，對國內(nèi)外相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧和分析。第二部分，我國民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及治理模式分析。首先對本文的民營企業(yè)做出界定，并對其治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)和治理模式進(jìn)行分析和評價。第三部分，是本文的理論基礎(chǔ)部分，主要介紹了關(guān)鍵利益相關(guān)者

5、理論以及該理論對公司治理的影響。第四部分，關(guān)鍵利益相關(guān)者與公司績效關(guān)系的實證研究。主要從樣本的選取及數(shù)據(jù)的來源、研究假設(shè)的提出、變量選取及模型設(shè)定和統(tǒng)計分析幾方面來進(jìn)行。第五部分，政策建議及本文的局限性。根據(jù)實證研究的結(jié)果，對民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和績效提出了幾點(diǎn)建議。最后，對本文研究的局限性進(jìn)行分析，指出該領(lǐng)域未來可能研究發(fā)展的方向。 首先，在本文的第二部分里將民營企業(yè)的范圍界定為非國有控股民營企業(yè)(即股份制企業(yè)的一部分)、城鄉(xiāng)集體

6、企業(yè)、私營企業(yè)和個體企業(yè)。在此基礎(chǔ)之上，對比一般企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，得出民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性是源于其在一般企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)之上又加入了家族這一因素，使得原本只是由所有者、董事會和經(jīng)營者三個治理機(jī)構(gòu)所組合成的7種角色定位，升級為所有者、董事會、經(jīng)營者和家族四個因素所組成的15種復(fù)雜的角色定位，并以圖表的形式加以詮釋。然后，針對民營企業(yè)治理模式的合理性和局限性進(jìn)行分析。在合理性方面分別從內(nèi)在優(yōu)勢和外部環(huán)境兩個角度進(jìn)行分析；在局限性方面，本

7、文得出六方面的分析結(jié)果，分別是：產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、家族網(wǎng)絡(luò)的封閉性具有成本劣勢、不利于吸收外部人才、家族化治理的排外性損害治理效率、家族式治理不利于決策的科學(xué)化、家族化治理企業(yè)“人治”排擠制度和家族式治理制約著企業(yè)的傳承等。 本文的第三部分主要是關(guān)于理論基礎(chǔ)的介紹和相關(guān)概念的界定。通過對利益相關(guān)者理論的起源和發(fā)展、分類，以及利益相關(guān)者理論對公司治理的影響等三個方面的介紹后，發(fā)現(xiàn)關(guān)于利益相關(guān)者的探索已經(jīng)走出了早期寬泛定義的禁錮。人們

8、已經(jīng)普遍認(rèn)識到，僅僅將利益相關(guān)者界定為“影響企業(yè)活動或受到企業(yè)活動影響的個體或團(tuán)體”是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。這種寬泛的定義幾乎可以將世界上所有現(xiàn)實存在的或者是潛在的物質(zhì)都包括在內(nèi)，而這正是使得利益相關(guān)者理論遭到批評的根源所在。據(jù)此，本文提出關(guān)鍵利益相關(guān)者的概念，即那些在企業(yè)中提供了專用性資源的并且承擔(dān)了一定風(fēng)險的個體或團(tuán)體，其活動能夠直接影響該企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)，或者受到該企業(yè)實現(xiàn)目標(biāo)過程的影響，并且這種影響具有長期性和穩(wěn)定性，而且如果沒有這些個體或

9、團(tuán)體的參與企業(yè)將無法生存和發(fā)展。在明確界定了本文關(guān)鍵利益相關(guān)者概念的基礎(chǔ)上，確定了我國民營企業(yè)的關(guān)鍵利益相關(guān)者的對象有哪些，主要包括核心股東、管理者、核心員工和政府，并且闡述了他們之所以能夠成為我國民營企業(yè)的關(guān)鍵利益相關(guān)者的原因和他們的利益要求以及他們與公司績效的關(guān)系。 通過前文的理論介紹和相關(guān)概念的界定，本文在第四部分采用實證的方法對民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與績效進(jìn)行研究和驗證。首先，在數(shù)據(jù)搜集上，由于只有上市公司的財務(wù)報表是公開的，

10、并且經(jīng)過會計事務(wù)所的審計，因此，出于數(shù)據(jù)搜集和數(shù)據(jù)來源的準(zhǔn)確性考慮，選擇民營上市公司作為實證部分的研究對象。并且為了在后面的實證檢驗過程中有一個清晰的認(rèn)識，本文對擬采用的統(tǒng)計步驟進(jìn)行了詳細(xì)說明。在變量選取方面，本文選擇總資產(chǎn)利潤率作為衡量公司績效的指標(biāo)，將其作為被解釋變量；根據(jù)前文關(guān)于關(guān)鍵利益相關(guān)者的界定，分別從股東、董事會和管理者、員工和政府等五個方面選取了13個解釋變量和1個控制變量，并建立相關(guān)模型。通過對樣本的描述性統(tǒng)計，本文發(fā)現(xiàn)

11、在我國民營上市公司中“股權(quán)集中”的現(xiàn)象非常普遍，但同時由于第二至第五大股東的存在還是可以在一定程度上對第一大股東起到約束和制衡的作用；另外，年度股東大會的出席率均值為51.65％，應(yīng)該說代表了大部分股東的利益，但是最大值和最小值之間的偏差比較大；其次，經(jīng)過統(tǒng)計分析還發(fā)現(xiàn)，我國民營上市公司董事會總體工作強(qiáng)度較強(qiáng)。關(guān)于民營上市公司監(jiān)事會、董事長與總經(jīng)理是否兼任這兩個方面，都符合有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。 在對選定的民營上市公司的樣本進(jìn)行多

12、元線性回歸、多重共線性檢驗和異方差檢驗之后，本文得到如下結(jié)論：第一大股東的持股比例、第2至5大股東的持股數(shù)和第1大股東的持股數(shù)的比值、所得稅均與公司績效呈正相關(guān)關(guān)系；股東大會出席率、監(jiān)事會規(guī)模、董事薪酬均與公司績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；而董事會會議次數(shù)、董事長與總經(jīng)理是否兼任、董事是否持股和高管持股比例、就業(yè)量卻與公司績效不存在顯著性關(guān)系。 另外，本文根據(jù)得出的研究結(jié)論，提出以下幾方面的建議：民營上市公司應(yīng)當(dāng)在保持適當(dāng)股權(quán)集中情況下，建

13、立股權(quán)制衡機(jī)制；要加強(qiáng)董事會、監(jiān)事會的建設(shè)，真正實現(xiàn)兩會的作用；適度放權(quán)和分散股權(quán)給高管人員，對公司的治理是有積極作用的；在社會貢獻(xiàn)方面企業(yè)要量力而行，不能盲目為了樹立良好的社會形象而制約了企業(yè)的正常發(fā)展。 本文的主要貢獻(xiàn)在于單獨(dú)將民營企業(yè)這一特殊群體從一般企業(yè)中分離出來進(jìn)行研究，使得研究更加具有針對性。另外，本文從關(guān)鍵利益相關(guān)者理論的角度來研究民營企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和績效問題，突破了已有的大部分文獻(xiàn)的理論基礎(chǔ)—股東利益至上理論。最