基于簡(jiǎn)化模型的企業(yè)債信用利差分析.pdf

1、信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指由于參與交易的對(duì)手信用品質(zhì)的不可預(yù)測(cè)而導(dǎo)致的損失，包括信用降級(jí)、無(wú)法支付債務(wù)和破產(chǎn)清算。隨著企業(yè)債市場(chǎng)的快速發(fā)展，全球金融創(chuàng)新的不斷加快，特別是美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款債券市場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)，人們?cè)絹?lái)越認(rèn)識(shí)到信用風(fēng)險(xiǎn)在資產(chǎn)定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)管理中占有重要的地位。雖然相對(duì)于歐美等成熟市場(chǎng)而言，我國(guó)債券市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，但現(xiàn)階段我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，這一領(lǐng)域的創(chuàng)新正不斷涌現(xiàn)，所以研究信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)發(fā)展我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)有著重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義

2、。 本文在對(duì)結(jié)構(gòu)化模型和簡(jiǎn)化模型進(jìn)行比較之后，采用Duffie和Singleton的簡(jiǎn)化模型對(duì)有違約風(fēng)險(xiǎn)的債券進(jìn)行定價(jià)。這樣，有違約風(fēng)險(xiǎn)的債券就可以和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券一樣直接進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值，其貼現(xiàn)率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上風(fēng)險(xiǎn)溢酬。在模型中違約概率是服從強(qiáng)度為λ的泊松過程，然后把違約強(qiáng)度λ設(shè)為一個(gè)平方根過程，由此給出企業(yè)債價(jià)值的顯性解。接著運(yùn)用實(shí)際數(shù)據(jù)，通過MAFLAB程序分別求出我國(guó)有擔(dān)保和無(wú)擔(dān)保企業(yè)債的違約過程，分析二者的差別。隨后進(jìn)