商業(yè)銀行次級債的定價研究.pdf

1、近兩年來，我國的許多商業(yè)銀行有效的利用次級債這種新興的融資方式，極大的補充了自身資本金的不足，但是由于我國在次級債的產品結構設計上存在很多缺陷，致使商業(yè)銀行發(fā)行的次級債定價普遍偏低?？紤]到同期內我國商業(yè)銀行發(fā)行的次級債在期限、付息頻率以及所面臨的市場風險等方面差異很小，故發(fā)行機構的信用等級和次級債券是否附有期權這兩個因素對次級債定價的影響變得最為重要。
　　本文從次級債定價的基礎理論出發(fā)，首先論述了發(fā)行機構的信用等級對次級債定價產

2、生影響的緣由，即：存在次級債的市場約束機，然后對目前我國商業(yè)銀行次級債的定價情況做了介紹。
　　為了更為全面的論證市場評級對次級債的定價的約束性，本文將各家商業(yè)銀行發(fā)行的次級債利率與同期國債利率差和市場對各個商業(yè)銀行的評級結果按照評級時間的不同進行劃分，利用回歸分析判斷二者的相關性，最終證明市場評級對次級債的定價約束不明顯。
　　對于賦有可贖回權的債券，由于發(fā)行人在定價過程中大多忽略可贖回權的價值，這進一步影響了次級債價格的