次級(jí)債的杠桿效應(yīng)及其市場(chǎng)基礎(chǔ)研究.pdf

1、2007年爆發(fā)于美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)不僅令美國(guó)步入金融“去杠桿化”進(jìn)程，而且對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成沖擊性負(fù)面影響。次級(jí)債危機(jī)之所以能夠造成深遠(yuǎn)負(fù)面影響，次級(jí)債的杠桿效應(yīng)難逃其咎。目前，有關(guān)本次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的研究已經(jīng)成為學(xué)術(shù)熱點(diǎn)。但是，現(xiàn)有的研究往往忽視對(duì)相關(guān)概念作出明確界定，而且對(duì)杠桿效應(yīng)的研究還有進(jìn)一步細(xì)化和深入的空間。本文試圖對(duì)以美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過資產(chǎn)證券化手段形成的次級(jí)債杠桿效應(yīng)及其市場(chǎng)基礎(chǔ)進(jìn)行深入研究。
　　

2、 本文組織如下:第一章是緒論，對(duì)研究背景、研究現(xiàn)狀等進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。第二章對(duì)“次級(jí)債”、“杠桿效應(yīng)”和“市場(chǎng)基礎(chǔ)”三個(gè)核心概念作出界定。第三章詳細(xì)分析了次級(jí)債的杠桿效應(yīng)。杠桿效應(yīng)能提升資源配置效率，依據(jù)作用對(duì)象不同，次級(jí)債的杠桿效應(yīng)可以區(qū)分為個(gè)體杠桿效應(yīng)和系統(tǒng)杠桿效應(yīng)。個(gè)體杠桿效應(yīng)能夠放大金融機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模。系統(tǒng)杠桿效應(yīng)能夠放大房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融體系的資金規(guī)模及流動(dòng)性。杠桿效應(yīng)具有層次性、動(dòng)態(tài)性和跨市場(chǎng)性等特性。次級(jí)債的杠桿效應(yīng)在提升金融體

3、系資源配置效率的同時(shí)，也放大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，次級(jí)債危機(jī)給全球帶來巨額損失。次級(jí)債的杠桿效應(yīng)是一把“雙刃劍”。第四章詳細(xì)分析了次級(jí)債杠桿效應(yīng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。杠桿效應(yīng)發(fā)揮正面作用需要一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)。市場(chǎng)基礎(chǔ)一旦動(dòng)搖，杠桿效應(yīng)就會(huì)走向反面。杠桿效應(yīng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)包括核心市場(chǎng)基礎(chǔ)和其他市場(chǎng)基礎(chǔ)。核心市場(chǎng)基礎(chǔ)是房地產(chǎn)市場(chǎng)。其他市場(chǎng)基礎(chǔ)包括金融中介機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管部門等方面。杠桿效應(yīng)發(fā)揮正面作用必須依托市場(chǎng)基礎(chǔ)，一旦脫離市場(chǎng)基礎(chǔ)，就可能導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生。次級(jí)債危機(jī)最

4、終演變?yōu)榻鹑谖C(jī)，就是杠桿效應(yīng)市場(chǎng)基礎(chǔ)動(dòng)搖的后果。第五章是總結(jié)全文。
　　 通過上述研究，本文建立了定量分析次級(jí)債杠桿效應(yīng)的模型并對(duì)次級(jí)債的杠桿效應(yīng)進(jìn)行定量計(jì)算，指出次級(jí)債的杠桿效應(yīng)在深層次提升金融體系資源配置效率同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)。本文認(rèn)為次級(jí)債杠桿效應(yīng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)包括房地產(chǎn)市場(chǎng)、金融中介機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管部門等。作為核心市場(chǎng)基礎(chǔ)的房地產(chǎn)市場(chǎng)由盛而衰，是次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)的根本原因。次級(jí)債的杠桿效應(yīng)并不必然導(dǎo)致金融危機(jī)，危機(jī)爆發(fā)是杠桿效應(yīng)