基于套期保值業(yè)務(wù)的期貨、期權(quán)問(wèn)題研究

1、<p>　　基于套期保值業(yè)務(wù)的期貨、期權(quán)問(wèn)題研究</p><p>　　摘要：隨著期貨、期權(quán)等衍生工具的發(fā)展，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中經(jīng)常會(huì)投資衍生產(chǎn)品對(duì)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，由此產(chǎn)生了套期保值操作。本文闡述了套期保值的基本概念，分析期貨、期權(quán)等衍生品在套期保值中的應(yīng)用策略，并以證監(jiān)會(huì)對(duì)套保業(yè)務(wù)相關(guān)法規(guī)及審核關(guān)注點(diǎn)切入，對(duì)套期保值盡職調(diào)查要點(diǎn)、規(guī)范措施進(jìn)行總結(jié)，同時(shí)研究套期保值會(huì)計(jì)處理方法應(yīng)用中應(yīng)該注意的問(wèn)題，供企

2、業(yè)管理者、金融服務(wù)人員在實(shí)際工作中參考。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：套期保值 期貨 期權(quán) </p><p><b>　　1 理解套期保值 </b></p><p>　　1.1 套期保值的基本理念。套期保值，是現(xiàn)代企業(yè)為了規(guī)避經(jīng)營(yíng)中的商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)，指定一項(xiàng)或者一項(xiàng)以上的期貨、期權(quán)等衍生工具作為套期工具，使套期工具的公允價(jià)值

3、或者現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或者部分公允價(jià)值變動(dòng)或者現(xiàn)金流量變動(dòng)，其本質(zhì)是“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”或“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”。 </p><p>　　1.2 套期保值的工具與策略。①企業(yè)可以選擇的套期保值衍生工具主要有以下幾種：（見(jiàn)表1）。②套期保值的基本策略可以分為買(mǎi)入套期保值策略和賣(mài)出套期保值策略。（見(jiàn)表2）對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，套期保值策略的選擇至關(guān)重要。常見(jiàn)的套期保值形式是以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨、期權(quán)交易行為，基本策

4、略是買(mǎi)入或者賣(mài)出與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、交易方向相反的期貨、期權(quán)合約。③境內(nèi)企業(yè)可以實(shí)際利用的套保工具。目前我國(guó)存在四大期貨交易市場(chǎng)，可以提供如農(nóng)產(chǎn)品、金屬、油類(lèi)、化工產(chǎn)品等期貨產(chǎn)品，但是還不能提供商品期權(quán)產(chǎn)品。各市場(chǎng)可以提供的主要期貨種類(lèi)如下表3。 </p><p>　　企業(yè)也可以通過(guò)境外成熟的期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，如芝加哥期貨交易所（CBOT）可以提供農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)，倫敦金屬交易所（LME）可以提供金屬產(chǎn)品

5、期貨、期權(quán)等。 </p><p>　　2 企業(yè)套保業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制 </p><p>　　針對(duì)企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，投行項(xiàng)目組在工作中，企業(yè)及其他金融工作者要做好如下風(fēng)險(xiǎn)控制工作： </p><p>　　2.1 套期保值操作是服務(wù)于企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)的，要與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，但由于其固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能過(guò)量操作，故套期保值不應(yīng)該成為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的主要措施，可以作為補(bǔ)充操作

6、。 </p><p>　　2.2 套期保值內(nèi)部控制的完善至關(guān)重要，不僅為了控制風(fēng)險(xiǎn)，而且是適用于套期保值會(huì)計(jì)處理的必要條件，所以套保內(nèi)控制度的建設(shè)是重中之重： </p><p>　?、倨髽I(yè)要建立以三會(huì)決議、董事會(huì)、股東大會(huì)通過(guò)的套期保值管理制度等文件為基礎(chǔ)的套保控制制度，詳細(xì)規(guī)定套期關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和套期策略，并載明對(duì)套期工具有效性評(píng)價(jià)方法。同時(shí)，在實(shí)際操作中，要關(guān)注每一筆套期關(guān)系開(kāi)始時(shí)

7、，對(duì)套期關(guān)系是否有正式指定，這種指定系企業(yè)專(zhuān)設(shè)的投資決策機(jī)構(gòu)對(duì)套期交易方案的制定與執(zhí)行指令。②企業(yè)管理層、金融服務(wù)人員要需企業(yè)的實(shí)際套期操作，判斷其內(nèi)部控制執(zhí)行的有效性。對(duì)套期保值的業(yè)務(wù)額度、品種范圍、審批權(quán)限、內(nèi)部審核流程、責(zé)任部門(mén)及責(zé)任人、信息隔離措施、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度及風(fēng)險(xiǎn)處理程序等進(jìn)行核查，對(duì)于超額度、超范圍、超權(quán)限、內(nèi)部審批控制不嚴(yán)格的衍生品交易，建議企業(yè)進(jìn)行處理。如果因衍生工具價(jià)格劇烈波動(dòng)等因素，造成套期操作已明顯不符合套期

8、保值及有效性的認(rèn)定，應(yīng)建議企業(yè)及早交割清倉(cāng)。 </p><p>　　2.3 企業(yè)管理者、金融服務(wù)人員要隨時(shí)關(guān)注套保操作的交易記錄，關(guān)注交易的方向、數(shù)量、操作時(shí)間，是否符合其制度規(guī)定的套保的交易實(shí)質(zhì)，辨別企業(yè)是否存在套期保值業(yè)務(wù)名義下的投機(jī)，對(duì)于投機(jī)性衍生品投資，要建議企業(yè)盡快進(jìn)行平倉(cāng)。 </p><p>　　2.4 金融服務(wù)人員要協(xié)助企業(yè)選用適當(dāng)?shù)奶妆９ぞ摺?duì)于采取組合策略進(jìn)行套保的行為要

9、重點(diǎn)分析其潛在風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)如賣(mài)出看跌期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限的衍生品操作，以防止在出現(xiàn)價(jià)格不利變化時(shí)造成巨大損失。 </p><p>　　3 套期保值會(huì)計(jì)處理方法 </p><p>　　以下我們重點(diǎn)分析套期保值會(huì)計(jì)處理與一般會(huì)計(jì)處理的差異，并總結(jié)套期保值會(huì)計(jì)處理應(yīng)用中的注意事項(xiàng)。 </p><p>　　3.1 套期保值會(huì)計(jì)處理與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)處理核算差異。以公允價(jià)值套期為例，將套

10、期保值準(zhǔn)則與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的核算差異比較如下。 </p><p>　　2011年1月1日，A公司為規(guī)避所持有存貨X公允價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，與某金融機(jī)構(gòu)簽訂了一項(xiàng)衍生工具合同（即衍生工具Y），并將其指定為2011年上半年存貨X價(jià)格變化引起的公允價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的套期。 </p><p>　　2011年1月1日，衍生工具Y的公允價(jià)值為零，被套期項(xiàng)目（存貨X）的賬面價(jià)值和成本均為1，000，000元，公允價(jià)

11、值是1，100，000元。2011年12月31日，衍生工具Y的公允價(jià)值上漲了15，000元，存貨X的公允價(jià)值下降了15，000元。 </p><p>　　2012年6月30日，衍生工具Y的公允價(jià)值上漲了10，000元，存貨X的公允價(jià)值下降了10，000元。當(dāng)日，A公司將存貨X出售，并將衍生工具Y結(jié)算。 </p><p>　　下列賬務(wù)處理分別按照公允價(jià)值套期準(zhǔn)則與金融工具準(zhǔn)則進(jìn)行核算以區(qū)分兩

12、者之間的差異。為簡(jiǎn)化比較，不考慮稅收影響。 </p><p>　　從上述比較可以看出： </p><p>　　3.1.1 不同的會(huì)計(jì)核算方式對(duì)企業(yè)的整個(gè)報(bào)告期最終的實(shí)際盈虧沒(méi)有影響，即最終公司盈利為100，000元，不同的是采用套期保值準(zhǔn)則改變了企業(yè)盈虧期間的分布和毛利率水平。①2011年采用套期保值會(huì)計(jì)進(jìn)行核算，現(xiàn)貨損益和期貨損益相抵，對(duì)凈利潤(rùn)的影響為零，而采用非套保準(zhǔn)則核算則增加企業(yè)凈

13、利潤(rùn)15，000元。2011年采用套期保值會(huì)計(jì)企業(yè)增加利潤(rùn)100，000萬(wàn)元。采用非套保準(zhǔn)則企業(yè)增加的凈利潤(rùn)為85，000元。②采用2012年存貨出售時(shí)，由于將被套期項(xiàng)目的公允價(jià)值變動(dòng)損益計(jì)入了成本，所以采用套保準(zhǔn)則核算的存貨出售毛利率為9.3%，而采用一般準(zhǔn)則核算的存貨出售毛利率為7%。 </p><p>　　3.1.2 財(cái)務(wù)信息披露不一致。對(duì)于采用套保會(huì)計(jì)準(zhǔn)則處理，其最終100，000元的收益可全部作為經(jīng)常性

14、損益進(jìn)行列報(bào)披露，而采用非套保會(huì)計(jì)準(zhǔn)則核算，只有85，000元可以計(jì)入經(jīng)常性損益，衍生工具產(chǎn)生的15，000收益計(jì)入非經(jīng)常性損益。 </p><p>　　3.2 套期保值會(huì)計(jì)處理應(yīng)用中的注意事項(xiàng)。①對(duì)套期關(guān)系是否有效需要逐筆指定、逐筆分析，對(duì)于不符合準(zhǔn)則規(guī)定的套期關(guān)系，不可運(yùn)用套期保值會(huì)計(jì)處理。但實(shí)務(wù)中，對(duì)套期業(yè)務(wù)比較頻繁的企業(yè)，在逐筆分析后，出現(xiàn)了極少數(shù)不符合高度有效的和其他適用條件的套期業(yè)務(wù)，但對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表整體

15、影響很小，則基于重要性原則，也可對(duì)這部分非高度有效的交易適用于套期保值會(huì)計(jì)。②實(shí)際中買(mǎi)入期貨進(jìn)行套期保值是存在交割的，對(duì)于開(kāi)倉(cāng)后改變了初始的對(duì)沖交易原則而進(jìn)行實(shí)物交割的衍生品交易，由于此時(shí)的期貨合同不能再作為金融工具核算，因此就不能作為套期工具，也就不能再適用于套期保值會(huì)計(jì)處理，需要在交割時(shí)調(diào)整會(huì)計(jì)處理方式。③衍生品價(jià)格由于在單獨(dú)的市場(chǎng)交易，與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)背離，甚至是劇烈的波動(dòng)，如2008年下半年銅期貨的暴跌，為了防止風(fēng)險(xiǎn)，

16、套保投資者必須將期貨平倉(cāng)，由此便破壞了套期關(guān)系，所以這種情況下也不能再適用于套期保值會(huì)計(jì)。④針對(duì)產(chǎn)品或者原材料的套期保值會(huì)計(jì)處理旨在現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)值的核算更加準(zhǔn)確，由此會(huì)對(duì)現(xiàn)貨出售的毛利率產(chǎn)生影響。所以項(xiàng)目組在分析報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率變化時(shí)，要充分考慮套期保值操作的影響，使毛利率</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>