基金管理人的最優(yōu)激勵合同設(shè)計與監(jiān)督機制研究.pdf

1、回顧近代金融發(fā)展史，證券投資基金憑借其運作制度的優(yōu)越性，在世界金融市場上迅速崛起，已成為證券市場的一支重要力量。但是由于基金投資者與基金管理人之間存在著委托代理關(guān)系，在信息非對稱的條件下，基金管理人很有可能為了追求自身效用最大化而出現(xiàn)道德風(fēng)險問題，損害投資者的利益。當(dāng)前，解決好基金管理人道德風(fēng)險問題已成為是投資基金健康發(fā)展的保障。 本文首先對投資基金制度進行分析，詳細地闡述了投資基金的概念、組織結(jié)構(gòu)及特點，并介紹了國內(nèi)外基金發(fā)展

2、的歷史和現(xiàn)狀，介紹了基金管理人道德風(fēng)險問題，對其成因進行了詳細分析，并結(jié)合我國基金行業(yè)，指出我國基金管理人道德風(fēng)險存在的客觀事實。其次，文章選取了21只基金，對基金管理人的報酬進行了實證分析，并對我國現(xiàn)行的兩種激勵合同進行了比較，指出目前的激勵契約存在的明顯不足，并不能對基金管理人起到積極的激勵作用。第三，論文針對這個問題，建立了相對業(yè)績下的基金管理人激勵模型，并通過求解與比較，在理論層次上驗證了：(1)相對業(yè)績標準的引入可以改善基金合

3、約的代理問題。(2)相對業(yè)績標準的引入不僅可以提高基金管理者的激勵強度，而且能降低基金投資者的風(fēng)險。(3)相對業(yè)績指標可以為基金投資者提供更多關(guān)于基金管理者行動選擇和努力水平的信息，對基金管理人實施監(jiān)督是很有意義的。最后，論文在理論分析的基礎(chǔ)上，提出了應(yīng)建立與基金相對業(yè)績掛鉤的激勵機制，建立科學(xué)的基金績效評估體系，這樣才能設(shè)計出有效的激勵機制。 在基金監(jiān)管方面，文章提出了應(yīng)盡快完善投資基金的相關(guān)法律制度建設(shè)，加強信息披露，加強基