基金管理人的最優(yōu)激勵(lì)合同設(shè)計(jì)與監(jiān)督機(jī)制研究.pdf

1、回顧近代金融發(fā)展史，證券投資基金憑借其運(yùn)作制度的優(yōu)越性，在世界金融市場(chǎng)上迅速崛起，已成為證券市場(chǎng)的一支重要力量。但是由于基金投資者與基金管理人之間存在著委托代理關(guān)系，在信息非對(duì)稱(chēng)的條件下，基金管理人很有可能為了追求自身效用最大化而出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，損害投資者的利益。當(dāng)前，解決好基金管理人道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題已成為是投資基金健康發(fā)展的保障。 本文首先對(duì)投資基金制度進(jìn)行分析，詳細(xì)地闡述了投資基金的概念、組織結(jié)構(gòu)及特點(diǎn)，并介紹了國(guó)內(nèi)外基金發(fā)展

2、的歷史和現(xiàn)狀，介紹了基金管理人道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)其成因進(jìn)行了詳細(xì)分析，并結(jié)合我國(guó)基金行業(yè)，指出我國(guó)基金管理人道德風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀事實(shí)。其次，文章選取了21只基金，對(duì)基金管理人的報(bào)酬進(jìn)行了實(shí)證分析，并對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的兩種激勵(lì)合同進(jìn)行了比較，指出目前的激勵(lì)契約存在的明顯不足，并不能對(duì)基金管理人起到積極的激勵(lì)作用。第三，論文針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，建立了相對(duì)業(yè)績(jī)下的基金管理人激勵(lì)模型，并通過(guò)求解與比較，在理論層次上驗(yàn)證了：(1)相對(duì)業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)的引入可以改善基金合

3、約的代理問(wèn)題。(2)相對(duì)業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)的引入不僅可以提高基金管理者的激勵(lì)強(qiáng)度，而且能降低基金投資者的風(fēng)險(xiǎn)。(3)相對(duì)業(yè)績(jī)指標(biāo)可以為基金投資者提供更多關(guān)于基金管理者行動(dòng)選擇和努力水平的信息，對(duì)基金管理人實(shí)施監(jiān)督是很有意義的。最后，論文在理論分析的基礎(chǔ)上，提出了應(yīng)建立與基金相對(duì)業(yè)績(jī)掛鉤的激勵(lì)機(jī)制，建立科學(xué)的基金績(jī)效評(píng)估體系，這樣才能設(shè)計(jì)出有效的激勵(lì)機(jī)制。 在基金監(jiān)管方面，文章提出了應(yīng)盡快完善投資基金的相關(guān)法律制度建設(shè)，加強(qiáng)信息披露，加強(qiáng)基