基于協(xié)同效應(yīng)的并購目標(biāo)企業(yè)篩選與評價研究.pdf

1、企業(yè)并購是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，自19世紀(jì)末以來，全球已經(jīng)歷了五次并購浪潮。目前，企業(yè)并購作為企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易與重組的行為，已經(jīng)成為西方發(fā)達(dá)國家十分重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，并購規(guī)模之大、時間之長是前所未有的，且有愈演愈烈之趨勢。在我國，隨著經(jīng)濟(jì)體制的深化，優(yōu)勝劣汰作為市場經(jīng)濟(jì)的基本法則已被越來越多的人所接受，企業(yè)并購將成為企業(yè)資本營運(yùn)的重要形式，并將在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮十分重要的作用。 然而并非所有的并購都是成功的。國內(nèi)外的一些研究結(jié)果表明有過半的并

2、購都是以失敗而告終。并購目標(biāo)的選擇不當(dāng)是并購失敗的一個重大原因。在我國的并購篩選中普遍存在著篩選指標(biāo)的單一，有些企業(yè)在進(jìn)行并購時并未進(jìn)行篩選，這些都將降低并購成功率。如何在并購之前從協(xié)同效應(yīng)的角度合理的篩選與評價目標(biāo)企業(yè)是并購走向成功的一個關(guān)鍵。 本文嘗試構(gòu)建一個基于協(xié)同效應(yīng)的科學(xué)指標(biāo)體系以用于并購目標(biāo)企業(yè)的評價。首先對企業(yè)并購的相關(guān)理論進(jìn)行了闡述；然后，針對我國并購目標(biāo)企業(yè)篩選指標(biāo)設(shè)計中普遍存在著初次篩選指標(biāo)設(shè)置過少與二次篩選

3、指標(biāo)設(shè)計不完善的現(xiàn)狀，本文擴(kuò)充了目標(biāo)企業(yè)初次篩選指標(biāo)，并針對橫向并購、縱向并購、混合并購三種并購類型分別設(shè)計了目標(biāo)企業(yè)的二次篩選指標(biāo)。接下來，在對目標(biāo)企業(yè)評價的研究中，先著重分析協(xié)同效應(yīng)不同類型的表現(xiàn)形式，而后在此基礎(chǔ)之上構(gòu)建了基于協(xié)同效應(yīng)的目標(biāo)企業(yè)評價的指標(biāo)體系，并獨(dú)創(chuàng)性地引入模糊物元分析模型用于目標(biāo)企業(yè)的評價。最后，本文選取2004年稀土高科的并購案作為案例，運(yùn)用本文所構(gòu)建的并購目標(biāo)企業(yè)評價指標(biāo)體系，以模糊物元分析模型為工具，對它所