我國(guó)股票收益聯(lián)動(dòng)效應(yīng)研究.pdf

1、本文研究的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)指的是資產(chǎn)價(jià)格或者收益之間的超出基本面解釋范圍的“過(guò)度”的協(xié)方差。行為金融學(xué)認(rèn)為投資者的不完全理性投資行為是股票市場(chǎng)發(fā)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的主要原因。國(guó)外相關(guān)研究證實(shí)了股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的存在。 本文首先引入了有關(guān)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的兩個(gè)主要理論：投資者交易方式理論和信息傳播理論。并主要根據(jù)投資者風(fēng)格投資理論，利用指數(shù)法對(duì)我國(guó)上證180指數(shù)，天相風(fēng)格大、小市值指數(shù)成分調(diào)整過(guò)程中股票收益同相關(guān)指數(shù)收益在調(diào)整前和調(diào)整后的變化，對(duì)我國(guó)股票

2、市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，在單變量的檢驗(yàn)中，股票在加入上證180時(shí)，其聯(lián)動(dòng)效應(yīng)非常顯著；但股票在被剔除出上證180指數(shù)時(shí)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)不顯著，看上去我國(guó)股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)是“非對(duì)稱”的；但在隨后的雙變量檢驗(yàn)中，發(fā)現(xiàn)股票被剔除出天相風(fēng)格小市值指數(shù)時(shí)，聯(lián)動(dòng)效應(yīng)比較顯著。從檢驗(yàn)效果上看，雙變量檢驗(yàn)的精確程度要高于單變量，因此本文認(rèn)為我國(guó)股票市場(chǎng)存在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。但相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的股票市場(chǎng)而言，我國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)性比較強(qiáng)，同時(shí)本文所研究的階段恰