一類期權(quán)產(chǎn)品的設(shè)計、定價與權(quán)證實證研究.pdf

1、毫無疑問，金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新和實證研究對我國金融與資本市場的快速發(fā)展將起到積極的推動作用，本論文的研究正是圍繞這一主題展開的。本文主要涉及到兩部分內(nèi)容，第一部分為金融衍生產(chǎn)品的設(shè)計及定價理論研究，第二部分為權(quán)證的實證研究。 第一部分包括第一章、第二章、第三章、第四章共四章內(nèi)容，主要研究一類新型期權(quán)產(chǎn)品的設(shè)計思想及定價原理以及其應(yīng)用價值：第一章，為新型期權(quán)產(chǎn)品的提出作理論上的鋪墊，引出了B-S期權(quán)定價模型，并對幾何亞式期權(quán)和算術(shù)亞

2、式期權(quán)的定價原理及其技術(shù)手段進行了介紹；第二章提出了貼現(xiàn)算術(shù)亞式期權(quán)的設(shè)計思路，分別給出并證明了離散型及連續(xù)型歐式貼現(xiàn)算術(shù)亞式期權(quán)的定價公式，同時利用MonteCarlo法對定價公式進行了檢驗，并通過實例來說明其在風(fēng)險管理中的應(yīng)用價值；第三章設(shè)計了遠期貼現(xiàn)算術(shù)亞式期權(quán)，并在此基礎(chǔ)上提出了障礙式遠期貼現(xiàn)算術(shù)亞式期權(quán)，同時基于第二章研究的基礎(chǔ)，分別給出了兩者的定價公式；第四章則對新設(shè)計的基于貼現(xiàn)算術(shù)亞式期權(quán)的四種復(fù)合期權(quán)進行定價研究。

3、 第二部分包括第五章、第六章、第七章、第八章共四章內(nèi)容，側(cè)重于利用數(shù)理統(tǒng)計方法結(jié)合金融風(fēng)險管理知識，對權(quán)證進行實證研究。由于全文均涉及到對標的資產(chǎn)波動率的估計，第五章著重介紹了對波動率進行估計的方法，并對廣泛使用的GARCH模型利用Matlab進行了演示；第六章研究了權(quán)證發(fā)行對正股波動率的影響，選取了具有可比性質(zhì)的5 R鋼鐵類權(quán)證，同時選取3只未發(fā)行權(quán)證的鋼鐵類股票作為基準進行比較分析；通過聚類分析對基準進行重新選擇及通過秩和檢驗及t

4、檢驗對不同期限歷史波動率進行對比分析。實證檢驗揭示了認購權(quán)證的發(fā)行有利于降低正股的歷史波動率而認沽權(quán)證的發(fā)行則相反；第七章提出了利用權(quán)證及其正股結(jié)合進行投資的激進型資產(chǎn)配置方法，對權(quán)證正股間套利機會的產(chǎn)生及把握進行了分析，給出了投資模型，揭示其投資風(fēng)險并討論了如何對其進行風(fēng)險管理，最后通過實際的歷史數(shù)據(jù)對該模型的投資效果進行了模擬：第八章提出了權(quán)證正股結(jié)合進行投資的最大損失控制下的資產(chǎn)配置方法，通過控制使得一定水平下權(quán)證現(xiàn)金組合的風(fēng)險小

5、于持有正股的風(fēng)險，從而推導(dǎo)權(quán)證現(xiàn)金組合中權(quán)證所占比例。通過比較預(yù)期收益率推導(dǎo)資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)換時機，并利用實際歷史數(shù)據(jù)對該模型進行實證模擬。關(guān)于權(quán)證的實證研究為金融衍生產(chǎn)品的套利提供了一些新的思路和方法，對促進金融衍生產(chǎn)品定價的合理化和對衍生產(chǎn)品的風(fēng)險管理具有實踐意義。 2006年9月8日，中國金融期貨交易所已經(jīng)成立，股指期貨有望在年內(nèi)推出。若市場向好，期權(quán)產(chǎn)品及其它結(jié)構(gòu)性衍生產(chǎn)品的推出也為時不遠。金融衍生產(chǎn)品市場的健康發(fā)展將會促使中