我國(guó)權(quán)證定價(jià)問(wèn)題的實(shí)證研究.pdf

1、自2005年8月22日寶鋼JTB1推出以來(lái)，我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展迅速，成交金額和數(shù)量不斷擴(kuò)大。作為新出現(xiàn)的投資工具，權(quán)證由于其具有的高杠桿性特征引起了投資者的廣泛關(guān)注和追捧，其市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重偏離了證券交易所提供的指導(dǎo)價(jià)格，在這種情況下，對(duì)權(quán)證進(jìn)行有效定價(jià)，引導(dǎo)市場(chǎng)正確認(rèn)識(shí)其投資價(jià)值無(wú)疑具有較大意義。 本文采用歷史波動(dòng)率模型及GARCH(1，1)模型對(duì)權(quán)證標(biāo)的股票的波動(dòng)率進(jìn)行衡量，在此基礎(chǔ)上應(yīng)用B-S模型、隨機(jī)波動(dòng)率模型及蒙特卡洛模擬方

2、法對(duì)07年后上市的8只權(quán)證進(jìn)行定價(jià)分析，力圖找出適合我國(guó)市場(chǎng)的權(quán)證定價(jià)模型。通過(guò)平均絕對(duì)誤差、平均絕對(duì)誤差百分比這兩個(gè)統(tǒng)計(jì)量指標(biāo)及Wilcoxon符號(hào)秩撿驗(yàn)對(duì)模型定價(jià)效果進(jìn)行比較，結(jié)果表明蒙特卡洛模擬得出的權(quán)證價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格最為接近。在分析權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格與理論價(jià)格的差異時(shí)，本文考察了標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響，在所研究的樣本中，僅有兩只權(quán)證與其標(biāo)的股票價(jià)格具有協(xié)整關(guān)系；同時(shí)對(duì)模型定價(jià)誤差進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率、權(quán)證的價(jià)內(nèi)程度、