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文檔簡介
1、近年來我國不少學(xué)者利用中國利率數(shù)據(jù)進(jìn)行了短期市場利率時(shí)間序列的動(dòng)態(tài)規(guī)律研究。從目前國內(nèi)該領(lǐng)域的研究成果來看,大多數(shù)學(xué)者使用一些具有短期記憶特征的模型(如Vasicek、CIR和CKIS等模型)來刻畫時(shí)間序列的動(dòng)態(tài)規(guī)律,同時(shí)在研究中引入了條件異方差(ARCH族)、隨機(jī)波動(dòng)等模型來刻畫利率變動(dòng)的非正態(tài)性以及波動(dòng)聚類效應(yīng)等。 實(shí)證分析表明,金融市場上多數(shù)收益率的時(shí)間序列往往表現(xiàn)出明顯的長期相關(guān)性,即長記憶性。短記憶性可以由傳統(tǒng)的ARM
2、A類模型來刻畫,而長記憶性則可以利用分整過程I(d)來描述,其中d是一個(gè)具體的實(shí)數(shù)。金融時(shí)間序列呈現(xiàn)出的尖峰肥尾的特征既可以由條件異方差性引起,也可以由長記憶過程引起。對于我國的市場利率時(shí)間序列而言,尖峰肥尾的特征同樣普遍存在,但目前主要是用ARCH類模型來擬合。然而,我國短期市場利率是否也具有長記憶特征呢?如何建立能夠同時(shí)捕捉長短記憶特性的動(dòng)態(tài)模型? 本文較詳細(xì)地闡述了長記憶時(shí)間序列及其各類模型,介紹了長記憶性的檢驗(yàn)方法和模型
3、估計(jì),并以中國短期市場利率作為實(shí)證研究對象。我們對有代表性的7天期和14天期兩種回購利率的時(shí)間序列進(jìn)行了長記憶性的檢驗(yàn)與比較,在此基礎(chǔ)上通過一個(gè)ARFIMA-GARCH模型來刻畫利率的長短記憶性,從而使我們進(jìn)一步認(rèn)識(shí)了利率市場的動(dòng)態(tài)規(guī)律。 本文的創(chuàng)新之處有以下幾個(gè)方面:1、對中國短期市場利率的動(dòng)態(tài)行為首次采用長記憶時(shí)間序列模型進(jìn)行研究;2、將得分檢驗(yàn)法和ARFIMA模型估計(jì)相結(jié)合來檢驗(yàn)判定序列是否具有長記憶性;3、使用改進(jìn)的Ho
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