基于GARCH模型下的權(quán)證定價(jià)及實(shí)證分析.pdf

1、股票期權(quán)是指在未來(lái)某一特定日期以當(dāng)前約定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量某種股票的選擇權(quán)。而股票期權(quán)作為一種金融市場(chǎng)的商品，其定價(jià)問(wèn)題的數(shù)理模型顯得尤為重要。在期權(quán)定價(jià)中，影響因素有股票當(dāng)前價(jià)格、行權(quán)價(jià)、期權(quán)合約到期日的股價(jià)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、股票價(jià)格的波動(dòng)率和到期時(shí)間等。股票價(jià)格的波動(dòng)率是股票衍生品價(jià)格的決定性因素。Black—Scholes公式假設(shè)股票價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)，在無(wú)套利分析的框架下給出了歐式期權(quán)價(jià)格的定價(jià)公式，其重要的假設(shè)條件是波動(dòng)率為一個(gè)常

2、數(shù)。但是越來(lái)越多的實(shí)證研究結(jié)果表明，股票收益率存在顯著的尖峰厚尾現(xiàn)象，很難用一般的正態(tài)分布進(jìn)行描述，而且其波動(dòng)率存在明顯的時(shí)變性特征。所以，放寬股票價(jià)格波動(dòng)率的恒定條件，研究其波動(dòng)特征對(duì)認(rèn)股權(quán)證的定價(jià)具有重要意義。
　　 本文采用更具實(shí)際應(yīng)用價(jià)值的GARCH(1，1)模型來(lái)估計(jì)波動(dòng)率，并將該模型引入到權(quán)證定價(jià)理論中。在實(shí)證研究中，本文選取長(zhǎng)電權(quán)證為研究對(duì)象。運(yùn)用Eviews計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件估計(jì)長(zhǎng)電股票波動(dòng)率的GARCH(1，1)模