我國備兌權證定價及避險方法研究.pdf

1、備兌認股權證作為一種金融衍生產(chǎn)品，可以為金融市場帶來豐富的投資品種，提供有效的風險管理工具，有利于價值發(fā)現(xiàn)，有利于券商參與國際競爭，也有利于我國的證券市場盡快與國際接軌。但是由于備兌權證自身的特點使其成為一種高風險高收益的產(chǎn)品，對其正確定價并采用恰當?shù)谋茈U策略顯得尤為重要。本研究主要內容如下： ⑴提出了備兌權證的基本概念、基本性質、特征，概述了備兌權證在國內外發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀，提出了發(fā)展中國大陸備兌權證市場的重要意義。

2、⑵概述了備兌權證的主要定價模型，并分別采用歷史波動率和隱含波動率，應用Black-Sholes模型、二項式模型和Boyle&Vorst模型，對中國大陸發(fā)行的12支備兌權證進行了比較統(tǒng)計分析。研究表明，在目前的市場狀況下，以隱含波動率計算的Boyle&Vorst模型的理論定價與實際市場價格最具有相關性，也最為接近。從而，為中國大陸的備兌權證提供了一個相對較優(yōu)的定價模型。 ⑶研究了備兌權證避險方法，分析了發(fā)行人面臨的主要市場風險以及

3、風險管理策略和工具，主要提出了四種避險策略：Wilmott模型、Leland模型、Delta區(qū)間避險策略和效用最大化避險策略。利用蒙特卡羅模擬，分別對未到期的權證和已到期的權證進行研究，采用總損益指標和總體VaR指標作為避險策略優(yōu)劣的評價指標，對各種避險策略進行了敏感性分析。 ⑷從信息系統(tǒng)設計的角度，描述了備兌權證信息系統(tǒng)的設計及實現(xiàn)思想。該系統(tǒng)采用業(yè)務驅動的開發(fā)模式，為證券市場的創(chuàng)新業(yè)務奠定了技術與業(yè)務互動的基礎。 ⑸