我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法研究——基于非參數(shù)判別分析和BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的對(duì)比研究.pdf

1、在當(dāng)今金融、信息等高速發(fā)展的時(shí)代，企業(yè)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)轉(zhuǎn)化為企業(yè)文化、企業(yè)信譽(yù)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)。為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，企業(yè)必須認(rèn)識(shí)到信譽(yù)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，它對(duì)企業(yè)在社會(huì)中的影響，發(fā)展?jié)摿Φ榷加兄匾绊懀瑥亩鴮?duì)企業(yè)的興衰成敗起到關(guān)鍵的作用。而我國(guó)上市公司的企業(yè)信用體系建設(shè)還停留在低水平的階段，無(wú)法適應(yīng)全球化的發(fā)展，也有的上市公司把“企業(yè)信用體系建設(shè)”僅僅表現(xiàn)在一些大同小異的口號(hào)和標(biāo)語(yǔ)上面，或企業(yè)的規(guī)章制度及企業(yè)標(biāo)志上面，沒(méi)有真正體現(xiàn)出企

2、業(yè)所要追求的價(jià)值觀，良好的信用體系不是自發(fā)產(chǎn)生的，而是在企業(yè)積極追求價(jià)值目標(biāo)過(guò)程中慢慢積累起來(lái)的，是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。這就要求我國(guó)上市公司重視企業(yè)信用體系建設(shè)，在平時(shí)的公司運(yùn)作中貫徹這一思想，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值觀。世界上信用制度由來(lái)已久，已經(jīng)有將近150多年的歷史了。近些年來(lái)，國(guó)際上由于新巴塞爾協(xié)議的出臺(tái)和衍生品交易的快速發(fā)展，信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題再次受到了學(xué)術(shù)界和金融實(shí)業(yè)界的廣泛關(guān)注。信用風(fēng)險(xiǎn)的管理正經(jīng)歷著一場(chǎng)革命，涌現(xiàn)出了大量有代表性的信用風(fēng)險(xiǎn)量

3、化管理模型。 世界信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法經(jīng)歷了從定性分析到定量評(píng)估這樣一個(gè)過(guò)程，也即從最初靜態(tài)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)到目前動(dòng)態(tài)的基于證券市場(chǎng)的信用評(píng)價(jià)方法的發(fā)展過(guò)程。目前世界上進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的模型大都利用先進(jìn)的金融數(shù)理分析方法，這也克服了受人為因素影響較大的弊端，能夠較為客觀、定量、準(zhǔn)確地衡量上市公司所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，為金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供決策依據(jù)。 我國(guó)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的成因基本上可以分為兩個(gè)方面，一方面企業(yè)自身的因素，比如企業(yè)的產(chǎn)權(quán)

4、問(wèn)題、企業(yè)信用管理制度缺失問(wèn)題等；另一方面是企業(yè)的外部因素，我們知道企業(yè)信用不是孤立的，正如每種生物是生物鏈條中必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)一樣，企業(yè)信用也是整個(gè)社會(huì)信用鏈中的一個(gè)環(huán)節(jié)，它有賴于信用鏈中的其它環(huán)節(jié)，而信用鏈的建立又有賴于社會(huì)信用體系的建立。 本文首先分析了信用風(fēng)險(xiǎn)的種類及根源，以及我國(guó)目前上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，在目前我國(guó)上市公司信用嚴(yán)重缺失的情況下引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，提高我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平是非常必要的，

5、同時(shí)本文還對(duì)現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理的理論及研究現(xiàn)狀進(jìn)行了總結(jié)。在此基礎(chǔ)上，本文對(duì)當(dāng)前國(guó)際上較為流行的的信用風(fēng)險(xiǎn)模型：非參數(shù)判別分析、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，從前提條件、理論計(jì)算進(jìn)行了論述，并總結(jié)對(duì)比了兩種模型的優(yōu)劣，以及建立了現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)模型的建模思路，最后對(duì)我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)警進(jìn)行了一個(gè)分析。 為了建立合理有效的信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型，本文首先對(duì)所選擇的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行顯著性、多重共線性等檢驗(yàn)，以挑選出最有利于識(shí)別上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上根

6、據(jù)所得到的財(cái)務(wù)指標(biāo)是一個(gè)不含多余信息的最理想的指標(biāo)體系。最后進(jìn)行非參數(shù)判別分析和BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模擬回歸得到了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。最后通過(guò)2006年最新上市公司年報(bào)的回代檢驗(yàn)和測(cè)試樣本的檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)個(gè)模型具有較高的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，但又各有千秋。 本文使用的非參數(shù)判別分析和BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型只是信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型中的兩種，分析模型的回歸結(jié)果可知對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)有顯著影響的指標(biāo)，可分為六類：1)盈利能力指標(biāo)：總資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股收

7、益；2)償債能力指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率； 3)經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；4)現(xiàn)金流量能力指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量；5)發(fā)展能力指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率；6)所有者權(quán)益：凈資產(chǎn)總資產(chǎn)收益率越高，違約可能性越小，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股收益越高，說(shuō)明公司運(yùn)轉(zhuǎn)越好，越能激起投資者興趣，違約的可能性也越小，債權(quán)人的利益也越能受到保障；資產(chǎn)負(fù)債率越小，違約可能性越小，說(shuō)明負(fù)債占總資產(chǎn)的比例越小

8、，公司在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生違約的概率越??；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)的周轉(zhuǎn)越靈活，公司違約的概率越??；主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流量指標(biāo)，指標(biāo)越高說(shuō)明公司現(xiàn)金比較充裕，在一定時(shí)期內(nèi)能克服資金短缺的困難，公司信用度也越高；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率是發(fā)展能力指標(biāo)，指標(biāo)越高說(shuō)明公司越有發(fā)展前景，違約風(fēng)險(xiǎn)越??；凈資產(chǎn)越高說(shuō)明對(duì)于所有者來(lái)說(shuō)越好，所有者繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的積極性也越高，公司違約的概率也越小。

9、作者在運(yùn)用非參數(shù)判別分析和BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型分析信用風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)幾個(gè)現(xiàn)象。一是在兩類樣本時(shí)，從總的分類準(zhǔn)確率來(lái)看，K近鄰判別分析和BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型都在90％以上，分類整體效果較好。三類樣本時(shí)，K近鄰判別分析和BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的判別準(zhǔn)確率都有不同程度的降低，但是BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的準(zhǔn)確率顯得少高一些。二是從各自的內(nèi)部準(zhǔn)確率來(lái)看，K近鄰判別分析在兩類樣本判別時(shí)，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的判別準(zhǔn)確率較高，而B(niǎo)P神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型則對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的判別準(zhǔn)確率較高，

10、所以作者認(rèn)為在進(jìn)行兩類樣本判別時(shí)，使用者需要考慮自己的關(guān)注點(diǎn)，如果比較關(guān)注高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的判別準(zhǔn)確率則使用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)，反之亦然。三是K近鄰判別分析在三類樣本判別時(shí)，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的判別準(zhǔn)確率比較穩(wěn)定達(dá)到90％，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的判別準(zhǔn)確率不穩(wěn)定，而B(niǎo)P神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型則對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的判別比較穩(wěn)定，達(dá)到100％。所以筆者認(rèn)為在進(jìn)行三類樣本判別時(shí)，使用者同樣需要考慮自己的關(guān)注點(diǎn)，如果比較關(guān)注高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的判別準(zhǔn)確率則使用K近鄰判別分析進(jìn)行預(yù)測(cè)

11、，反之亦然。 我國(guó)加入世貿(mào)組織以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)一直保持持續(xù)增長(zhǎng)，然而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)社會(huì)信用體系建設(shè)的滯后矛盾也日益凸現(xiàn)出來(lái)。特別是我國(guó)上市公司企業(yè)的信用體系建設(shè)的嚴(yán)重滯后，縱觀我國(guó)，由于企業(yè)沒(méi)有形成一個(gè)良好的信用氛圍，投機(jī)現(xiàn)象非常嚴(yán)重，對(duì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展也有著了一定的影響。我國(guó)政府也越來(lái)越重視社會(huì)的信用體系建設(shè)，因此，如何改變我國(guó)社會(huì)的信用問(wèn)題，特別是企業(yè)信用問(wèn)題，已經(jīng)成了社會(huì)普遍關(guān)注的問(wèn)題。目前我國(guó)政府正在著力解決企業(yè)

12、的不誠(chéng)信問(wèn)題，并相應(yīng)出臺(tái)了一系列政策措施，但是如何深入研究這些廣泛存在的問(wèn)題，找出它們之間的相互關(guān)系，這不但有助于我國(guó)上市公司的良好發(fā)展，更對(duì)于我們今后繼續(xù)推進(jìn)社會(huì)的信用體系建設(shè)，經(jīng)濟(jì)更快更好的發(fā)展提供較好的前提條件。 本論文從理論到實(shí)踐對(duì)我國(guó)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法進(jìn)行了研究探討，在探索和創(chuàng)新公司信用預(yù)測(cè)和評(píng)估技術(shù)，改革和完善公司信用預(yù)測(cè)和評(píng)估方法體系作出了微薄之力，也為企業(yè)的信用評(píng)估和預(yù)測(cè)提供了實(shí)用技術(shù)。有利于促進(jìn)我國(guó)上市