三因素仿射利率期限結構模型及其應用研究.pdf

1、利率期限結構研究不同期限國債即期利率與到期期限之間的關系。它在債券定價、分析以及風險管理方面都有著極其重要的作用。隨著我國國債發(fā)行規(guī)模擴大，我國的債券市場取得了長足發(fā)展，建立和研究我國國債隱含的利率期限結構從而建立金融市場基準這一任務顯得越發(fā)急切和重要。本文選取從1999年1月到2005年12月上海證券交易所國債收盤價的月度數據，使用三因素仿射利率期限結構模型對中國國債隱含的利率期限結構進行實證分析。 本文主要研究內容為(1)對

2、國內外關于利率期限結構方面所作的研究工作進行評述，指出仿射利率期限結構模型是當前研究的熱點。 (2)闡述了利率期限結構理論，從靜態(tài)利率期限結構和動態(tài)利率期限結構兩個方面加以闡述，著重闡述了仿射利率期限結構模型的內容和理論發(fā)展。 (3)建立我國國債的靜態(tài)利率期限結構。選取上海證券交易所從1999年1月到2005年12月國債交易價格的月度數據，使用B-樣條法建立每月月末(共計84個月)的靜態(tài)利率期限結構。不同于其他學者先使用

3、Nelson-Siegel方法擬合靜態(tài)利率期限結構然后建立仿射利率期限結構模型的思路，本文在比較國內學者使用幾種曲線擬合方法估計我國國債靜態(tài)利率期限結構的效果之后認為B-樣條法要優(yōu)于其他幾種方法。 (4)建立動態(tài)利率期限結構。本文使用從前文建立的我國靜態(tài)利率期限結構中得到的1年期、3年期、5年期、7年期和10年期即期利率，利用基于Kalman濾波的極大似然法建立三因素仿射利率期限結構模型，該模型為動態(tài)利率期限結構模型。