我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的定價(jià)研究.pdf

1、權(quán)證在本質(zhì)上就是一個(gè)期權(quán)，因此它的定價(jià)可以借用期權(quán)定價(jià)的方法來(lái)完成。但是，在我國(guó)，權(quán)證還是一個(gè)比較新的金融衍生品種。由于我國(guó)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，許多規(guī)章制度不健全，而國(guó)外市場(chǎng)比較成熟。從而現(xiàn)有的金融理論不能很好的解釋我國(guó)市場(chǎng)中的現(xiàn)象。因此，在這篇論文中，考慮在我國(guó)市場(chǎng)上諸如存在著不同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和賣(mài)空限制的條件下，分別對(duì)權(quán)證賣(mài)方（發(fā)行方）和買(mǎi)方（持有方）對(duì)沖各自權(quán)證頭寸的成本進(jìn)行了討論，并在經(jīng)典的Black-Scholes公式基礎(chǔ)上，給出

2、權(quán)證定價(jià)的無(wú)套利區(qū)間。然后我們對(duì)無(wú)套利區(qū)間的上限進(jìn)行了討論，主要考慮在波動(dòng)率為隨機(jī)的情況下，假設(shè)隱含波動(dòng)率服從Hull-White(1987)模型，再進(jìn)一步利用隱含波動(dòng)率的歷史數(shù)據(jù)，對(duì)未來(lái)的隱含波動(dòng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)。最后，通過(guò)與權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格對(duì)比，比較模型優(yōu)劣，并對(duì)誤差產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析探討。實(shí)證結(jié)果表明：在我國(guó)市場(chǎng)上，權(quán)證的價(jià)格除了受正股走勢(shì)的影響外，更多的是受到權(quán)證市場(chǎng)本身的投機(jī)因素影響?；诖?，文章的最后對(duì)于發(fā)展我國(guó)的權(quán)證市場(chǎng)提出了一些建