國債利率期限結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)能力研究.pdf

1、利率是宏觀經(jīng)濟(jì)中的核心變量之一，它對(duì)一國經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行，貨幣政策作用有重要影響。利率期限結(jié)構(gòu)理論是研究利率包涵信息的重要方法和結(jié)論，是現(xiàn)代金融學(xué)的一個(gè)重要領(lǐng)域，根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期理論，利率期限結(jié)構(gòu)中包含、了未來利率利差的市場(chǎng)預(yù)期和通貨膨脹變化的預(yù)期①。通過利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)模型和特定假設(shè)，我們可以得出對(duì)未來不同期限國債利率的理性預(yù)測(cè)。
　　 本文用我國國債市場(chǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過B-樣條方法擬和了我國國債市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)，對(duì)我

2、國國債市場(chǎng)收益率的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，考察了模型的預(yù)測(cè)結(jié)果，確定我國利率期限結(jié)構(gòu)的特征和預(yù)測(cè)能力，并計(jì)算了利率期限結(jié)構(gòu)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測(cè)能力，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行了比較和解釋，希望能為我國政府制定宏觀調(diào)控政策時(shí)提供有益的參考。
　　 本文的內(nèi)容共分為以下六個(gè)部分。第一部分為導(dǎo)論，提出研究利率期限結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)能力的背景和選題的意義。第二部分為利率期限結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)，介紹了利率期限結(jié)構(gòu)理論的組成部分和基本概念，并論述了利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期理論等本

3、文用到的理論。第三部分為利率期限結(jié)構(gòu)研究現(xiàn)狀，這部分介紹了利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)模型及模型的發(fā)展，并論述了利率期限結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究現(xiàn)狀，分為對(duì)發(fā)達(dá)國家的研究和對(duì)發(fā)展中國家的研究。第四部分為基于B樣條函數(shù)的我國國債利率結(jié)構(gòu)，分析了2004年到2009年我國國債市場(chǎng)債券的特點(diǎn)，通過β樣條函數(shù)擬和了上交所國債市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)；第五部分為利率期限結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)能力實(shí)證研究，首先利用利差預(yù)測(cè)了未來利率的變化，其次實(shí)證分析了利率期限結(jié)構(gòu)對(duì)未來通貨膨脹率變化的

4、預(yù)測(cè)能力；第六部分是結(jié)論部分，跟據(jù)以上研究結(jié)果給出了主要結(jié)論和政策性建議。
　　 本文可能的創(chuàng)新有以下兩個(gè)方面，第一，本文通過樣條函數(shù)對(duì)我國國債利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，得到了我國利率期限結(jié)構(gòu)的估計(jì)。第二，本文考察了利差對(duì)未來利率變動(dòng)和通貨膨脹率變動(dòng)的影響，根據(jù)預(yù)期理論建立了模型，對(duì)其影響因素進(jìn)行了回歸和分析。本文的不足之處，因?yàn)槲覈慕灰姿鶉鴤袌?chǎng)還處于發(fā)展階段，一些國債種類并不齊全，并存在市場(chǎng)分割現(xiàn)象，因此本文通過B樣條函數(shù)擬

5、和得出的國債利率期限結(jié)構(gòu)不能很好的預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)，只能在一定程度上對(duì)它的變化做出最為理性的預(yù)測(cè)。
　　 本文的結(jié)論是，第一，我國國債利差中包含了未來國債收益率的信息，運(yùn)用合理的國債利差，可以較好的預(yù)測(cè)未來短期國債收益率變化趨勢(shì)，且收益率變動(dòng)和利差成一定相關(guān)關(guān)系。第二，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)方面，我國國債利差可以預(yù)測(cè)未來一定時(shí)間的通貨膨脹率差額，如未來12個(gè)月通貨膨脹率和未來1個(gè)月通貨膨脹率估計(jì)值的差額等。實(shí)證結(jié)果表明，我國長短期國債利差可