我國國債的利率期限結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、我國國債市場的快速發(fā)展推動(dòng)國債研究的不斷發(fā)展。證券市場最重要的問題是收益一風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，而國債的收益一風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系就體現(xiàn)在描述到期收益率(收益)一到期期限(風(fēng)險(xiǎn))的國債收益率曲線上，該曲線所表示的關(guān)系就稱做利率的期限結(jié)構(gòu)。因而國債收益率曲線是國債研究最重要的分析工具，它為分析利率走勢和進(jìn)行市場定價(jià)提供了基本工具。而且國債收益率曲線是進(jìn)行投資的重要依據(jù)，它可以為投資者在一級(jí)市場上確定國債的投標(biāo)利率，在二級(jí)市場上對國債券種的選擇及預(yù)測開盤價(jià)提供依

2、據(jù)；同時(shí)也為政府發(fā)行國債，加強(qiáng)國債管理、實(shí)施貨幣政策和調(diào)節(jié)利率提供參考。 研究國債的利率期限結(jié)構(gòu)(國債收益率曲線)重點(diǎn)要解決的問題是通過對國債交易的歷史數(shù)據(jù)的分析，找出國債收益率與到期期限之間的數(shù)量關(guān)系，從而能夠準(zhǔn)確地推算擬合曲線上任意點(diǎn)的理論收益率，并預(yù)測出將來任意給定期限的國債所對應(yīng)的遠(yuǎn)期利率。 在這樣的條件下，本文對我國國債的利率期限結(jié)構(gòu)(國債收益率曲線)展開研究。 研究目的：債券收益率曲線對估計(jì)當(dāng)前利率形

3、式，定價(jià)未來現(xiàn)金流，以及債券衍生物的定價(jià)都有重要的作用。目前一方面國債市場上投資者短期炒作、“長債短炒”的現(xiàn)象比較嚴(yán)重，致使利率期限結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，他們急需一些價(jià)值投資的理性方法；另一方面國內(nèi)機(jī)構(gòu)對于債市的分析流于類似于“股評(píng)”似的“債評(píng)”形式，而理論實(shí)踐結(jié)合得比較好的學(xué)術(shù)類的論文相對又比較少。本文擬對以往研究的基礎(chǔ)上，采用定性與定量相結(jié)合的方法，研究我國國債收益率曲線及其應(yīng)用。 研究思路：本研究首先定性考察了不同時(shí)期我國國債收益

4、率曲線的形狀和成因，接著通過綜合以前的研究并結(jié)合收益率曲線的散點(diǎn)圖對不同時(shí)期收益率曲線分別建模，利用模型定量研判市場利率走勢，并對遠(yuǎn)期利率作出預(yù)測，最后根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果對國債投資和管理提供了一些結(jié)論和建議。 各章主要內(nèi)容：本文圍繞國債收益率曲線展開分析，第1章為當(dāng)前國債領(lǐng)域的研究綜述；第2章是對利率期限結(jié)構(gòu)理論及國債收益率曲線的理論綜述；第3章是國債收益率曲線的實(shí)證分析。從我國國債收益率曲線的定性分析開始，考察了不同時(shí)期國債收益