中國(guó)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)制度的障礙與創(chuàng)新研究.pdf

1、目前，我國(guó)社會(huì)的政治經(jīng)濟(jì)體制改革已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)體制自身的矛盾也進(jìn)一步突顯出來。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上來看，在過去的幾年中，以公有制經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)、多種所有制共同發(fā)展，取得突破性進(jìn)展。特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，已成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的微觀基礎(chǔ)。各種新型的混合所有制經(jīng)濟(jì)迅速壯大，市場(chǎng)體系初步建立，以市場(chǎng)價(jià)格為主的商品市場(chǎng)體系基本形成，但仍處于進(jìn)一步發(fā)展和完善的過程中，有些方面改革的難度依然很大?？傮w上看，“十五”時(shí)期我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制將初步建立，主要

2、體現(xiàn)在新體制因素的引入、成長(zhǎng)與拓展方面，經(jīng)濟(jì)體制改革的深層問題還沒完全解決，一些新建立的重大制度仍屬框架性的，還不穩(wěn)固。而在舊體制的核心部位，要實(shí)現(xiàn)向新體制轉(zhuǎn)軌依然面臨著十分艱巨的任務(wù)，這都是當(dāng)前必須面對(duì)的，也是必須解決的，否則，國(guó)民經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康發(fā)展將受到體制空間的限制，步履維艱，會(huì)直接影響到經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展。 知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，企業(yè)數(shù)量劇增，物質(zhì)資本與人力資本的地位發(fā)生了重大變化，人力資本的地位相對(duì)上升。高級(jí)經(jīng)

3、理人員和高級(jí)技術(shù)人員的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技能作為一種人力資本成為社會(huì)稀缺資源，具有與資源所有人不可分割的特性。企業(yè)要利用這種稀缺資源，必須支付高額的成本，并設(shè)法減少資源流出。成熟的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，可提供高額薪水、利潤(rùn)分享、業(yè)績(jī)股票、員工持股等作為吸引人力資本的有效手段。但對(duì)于剛剛創(chuàng)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)的小企業(yè)來說，現(xiàn)金流小得可憐、利潤(rùn)微薄甚至沒有盈利、資產(chǎn)規(guī)模較小、上市前途不明，他們無法象成熟企業(yè)一樣提供優(yōu)厚的現(xiàn)金激勵(lì)或有穩(wěn)定回報(bào)的產(chǎn)權(quán)激勵(lì)，

4、因此，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的期權(quán)得到企業(yè)的青睞，而被大量運(yùn)用。 股票期權(quán)，原是金融市場(chǎng)的衍生工具，后作為一種長(zhǎng)期薪酬激勵(lì)制度被引入管理學(xué)的激勵(lì)理論當(dāng)中，成為公司治理工具，其實(shí)質(zhì)是企業(yè)所有者給予經(jīng)營(yíng)者的企業(yè)剩余價(jià)值索取權(quán)。我國(guó)目前應(yīng)用股票期權(quán)激勵(lì)還存在一定的困難，但如果能夠消除障礙，將會(huì)極大促進(jìn)我國(guó)各類企業(yè)的壯大與發(fā)展，并將推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的步伐。 本文分四章展開。 第一章，導(dǎo)論。首先，本文以微軟公司放棄曾為其發(fā)揮巨

5、大作用的股票期權(quán)制度開始，引出我國(guó)是否應(yīng)實(shí)施股票期權(quán)，以及實(shí)施股票期權(quán)所存在的障礙、需要的創(chuàng)新等問題，并對(duì)股票期權(quán)含義進(jìn)行了界定。其次，本文定義了股票期權(quán)，分析了股票期權(quán)產(chǎn)生作用的原理，介紹了它的基本設(shè)計(jì)原則和要素，并簡(jiǎn)要分析了它產(chǎn)生的主要原因。再次，本文詳細(xì)地介紹了涉及股票期權(quán)的三個(gè)主要理論體系的理論發(fā)展，并就中國(guó)的相關(guān)理論進(jìn)行了簡(jiǎn)單闡述。最后，簡(jiǎn)單介紹了本文的研究角度。 第二章，實(shí)踐與效果。在本章中，詳細(xì)介紹了股票期權(quán)在美國(guó)

6、以及其他國(guó)家應(yīng)用的情況，及該制度的三個(gè)發(fā)展趨勢(shì)，并就其實(shí)踐效果進(jìn)行了詳細(xì)的分析，其中還簡(jiǎn)單介紹了它在中國(guó)的應(yīng)用情況。在論述股票期權(quán)的良好效果的同時(shí)，本文還就股票期權(quán)目前存在的問題進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，指出存在財(cái)務(wù)處理、道德風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)影響等缺陷尚未解決，并推論出股票期權(quán)制度發(fā)揮作用所需的內(nèi)外條件。 第三章，障礙分析。這是本文的重要部分，通過詳細(xì)對(duì)比美國(guó)與中國(guó)在公司法規(guī)、證券法規(guī)、稅務(wù)規(guī)則、會(huì)計(jì)制度等政策法規(guī)等各個(gè)層面的差異，分析了差異

7、存在的原因；通過分析證券市場(chǎng)、職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)以及公司治理結(jié)構(gòu)方面的問題，系統(tǒng)論述了在我國(guó)實(shí)施股票期權(quán)制度所存在的各種困難與障礙。 第四章，對(duì)策與創(chuàng)新要確保股票期權(quán)制度在中國(guó)順利實(shí)施，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展，關(guān)鍵在于制度創(chuàng)新。本文提出應(yīng)本著有利于資本市場(chǎng)、有利于投資者、有利于企業(yè)的方針，對(duì)相關(guān)的法規(guī)、制度進(jìn)行創(chuàng)新、調(diào)整，并詳細(xì)介紹了需要調(diào)整的各個(gè)條款，且針對(duì)常用的B-S模型應(yīng)用于股票期權(quán)制度的會(huì)計(jì)處理提出一些修正意見。由于制度創(chuàng)新并