國內(nèi)上市公司可轉(zhuǎn)換債券折價(jià)研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是一種介于股票和債券之間的金融產(chǎn)品，是一種內(nèi)嵌了多種期權(quán)的復(fù)合金融工具。它賦予投資者在某一特定的時(shí)間、以某一特定的價(jià)格轉(zhuǎn)換成特定數(shù)量股票的權(quán)利。隨著20世紀(jì)70年代期權(quán)理論的發(fā)展，可轉(zhuǎn)債定價(jià)也進(jìn)入了快速發(fā)展時(shí)期，現(xiàn)在已經(jīng)成為全球證券市場主要的融資和投資工具之一。我國證券市場發(fā)展較晚，國內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場經(jīng)歷了摸索、試點(diǎn)階段，隨著證監(jiān)會(huì)《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》的頒布，我國可轉(zhuǎn)換公司債券市場進(jìn)入快速發(fā)展階段，目前已經(jīng)成為上

2、市公司最主要的再融資方式?！　”疚墓卜治逭拢谝徽潞唵蔚亟榻B了可轉(zhuǎn)換債券的定義和性質(zhì)，然后介紹了可轉(zhuǎn)換債券的基本要素和各種條款。第二章系統(tǒng)地梳理了國內(nèi)外關(guān)于可轉(zhuǎn)債定價(jià)理論的研究文獻(xiàn)，并對其進(jìn)行了簡單的綜述。然后將Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型和二叉樹模型運(yùn)用到國內(nèi)可轉(zhuǎn)債定價(jià)的實(shí)證研究中，通過對滬、深兩市19只可轉(zhuǎn)換債券的日交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)目前國內(nèi)的可轉(zhuǎn)債在發(fā)行、上市都有較大幅度的折價(jià)?！　”疚牡暮诵氖巧鲜泄究赊D(zhuǎn)債

3、的折價(jià)研究，基于目前國內(nèi)上市公司非流通股與流通股的分裂和其不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，造成同股不同權(quán)的現(xiàn)狀。分兩章來研究，前面一章是研究上市公司折價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的深層原因，闡明了兩類股東對立的價(jià)值取向是導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債折價(jià)發(fā)行的根本原因，并結(jié)合市場數(shù)據(jù)來論證這一點(diǎn)。后面一章根據(jù)第三章的實(shí)證結(jié)果，分析可轉(zhuǎn)債上市后的折價(jià)成因：首先是市場機(jī)制缺陷；其次是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前后股票的波動(dòng)率是變動(dòng)的，對波動(dòng)率的準(zhǔn)確認(rèn)定很困難；折價(jià)的另一個(gè)原因是目前國內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券流