VaR在投資組合風(fēng)險結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中的應(yīng)用.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來,隨著金融衍生產(chǎn)品市場的迅猛發(fā)展,加劇了金融市場的波動,2008年的金融危機(jī)使得大量的金融機(jī)構(gòu)和投資者破產(chǎn),風(fēng)險管理再一次成為金融活動的核心內(nèi)容。基于VaR的風(fēng)險管理理論也在巴塞爾協(xié)議Ⅱ的推廣下開始廣泛地被金融機(jī)構(gòu)所運(yùn)用,成為目前市場上主流的風(fēng)險管理工具。
　　本文將VaR及其延伸概念邊際VaR和成分VaR的風(fēng)險管理理論運(yùn)用到證券市場的投資組合風(fēng)險調(diào)整過程中,選取能夠覆蓋多數(shù)行業(yè)的40只個股構(gòu)成一個投資組合,運(yùn)

2、用參數(shù)法和蒙特卡洛法分別計(jì)算投資組合在95％的置信水平和持有期為1天的條件下組合的VaR、CVaR和MVaR,以此來分析投資組合的風(fēng)險分布及單只個股的風(fēng)險貢獻(xiàn)度、并運(yùn)用失敗率法驗(yàn)證VaR的有效性;同時將VaR運(yùn)用均值-VaR的組合優(yōu)化理論確定投資組合的最小VaR投資組合,對比調(diào)整前后的損益走勢圖來說明VaR在投資組合風(fēng)險調(diào)整優(yōu)化過程中的有效性。
　　結(jié)論顯示:1)基于VaR的CVaR、MVaR能全面細(xì)致地反映組合的整體風(fēng)險分布狀況

3、,CVaR主要反映投資組合的整體風(fēng)險在成分股中的分布比例,MVaR反映的是個股對投資組合整體風(fēng)險的邊際貢獻(xiàn);投資者可以通過提高 MVaR較小的個股的權(quán)重及降低MVaR較大的個股的權(quán)重來降低投資組合的整體風(fēng)險VaR;2)相比均值-方差模型,均值-VaR組合優(yōu)化模型能夠更好地考慮組合下行的風(fēng)險,計(jì)算出的最小VaR投資組合是有效前沿中使組合VaR最小的點(diǎn);3)對比投資組合在最優(yōu)投資權(quán)重和原始權(quán)重下的歷史損益走勢發(fā)現(xiàn),最優(yōu)投資點(diǎn)在弱市中能夠有效