我國上市公司融資行為中的稅盾效應(yīng)研究.pdf

1、盡管絕大多數(shù)人認(rèn)為稅收帶來的稅盾效應(yīng)對公司的融資行為會產(chǎn)生一定的影響，但經(jīng)驗方面的證據(jù)并不多，且目前并沒有一致性的實證結(jié)論。本文試圖通過對我國A股上市公司最近7年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行回歸分析，檢驗稅盾因素對我國上市公司融資行為過程的影響是否顯著，并分析其原因，結(jié)合最終的研究結(jié)論，在引導(dǎo)我國上市公司融資行為理性化方面提供政策建議。
　　 本文放棄以往研究中較多采用的多元線性回歸的方法，采用面板數(shù)據(jù)模型中的個體固定效應(yīng)模型對我國A股上市公

2、司2002年至2008年的數(shù)據(jù)進行回歸分析。在體現(xiàn)融資行為的指標(biāo)選擇上在沿用傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債率的同時，引入帶息負(fù)債率的概念，以更科學(xué)地體現(xiàn)上市公司融資選擇的結(jié)果。在研究過程中，不僅僅針對債務(wù)稅盾進行分析，同時關(guān)注非債務(wù)稅盾的影響情況，并針對二者之間的替代關(guān)系進行分析。在對樣本整體進行回歸的同時，按照一定的原則分類別對樣本數(shù)據(jù)進行回歸，以更科學(xué)地分析稅盾效應(yīng)的影響。
　　 本文得到的主要結(jié)論有如下幾點：
　　 1)2002年至

3、2008年我國上市公司融資行為中的債務(wù)稅盾效應(yīng)不明顯，受2005年相關(guān)政策出臺和融資環(huán)境的改善的影響，債務(wù)稅盾效應(yīng)呈現(xiàn)顯著且與負(fù)債融資比例正相關(guān)的趨勢。
　　 2)我國上市公司融資行為中的非債務(wù)稅盾效應(yīng)顯著，且與負(fù)債融資比例負(fù)相關(guān)。
　　 3)不同行業(yè)上市公司的融資行為中非債務(wù)稅盾效應(yīng)對債務(wù)稅盾效應(yīng)的替代程度差異較大，但不同的財務(wù)狀況對稅盾效應(yīng)未有明顯的影響。
　　 4)現(xiàn)有稅收政策使得債務(wù)稅盾效應(yīng)在較大程度上受