非對稱信息股利政策理論及其實(shí)證研究.pdf

1、中國的資本市場尚未成熟,公司財(cái)務(wù)在理論及實(shí)務(wù)方面均有待于發(fā)展.該文研究歸納和借鑒西方股利政策理論,從上市公司的角度展開實(shí)證研究,旨在為股利政策理論的完善和中國股利政策實(shí)務(wù)及資本市場的發(fā)展提供有益指導(dǎo).沿著股利政策理論的發(fā)展脈絡(luò),依次介紹了在手之鳥理論、股利政策無關(guān)論和股利政策相關(guān)論,并系統(tǒng)地歸納了股利政策理論的主流分支一非對稱信息股利政策理論.非對稱信息股利政策理論的代理成本分析深刻論證了股利政策是降低由信息不對稱引發(fā)的各類代理成本的有

2、效實(shí)現(xiàn)機(jī)制;信號傳遞分析以模型的形式說明股利政策傳遞企業(yè)真實(shí)價(jià)值信息以消除逆向選擇的作用.通過中國上市公司股利政策的現(xiàn)狀分析和簡單實(shí)證檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)了中國上市公司股利政策是公司代理問題的產(chǎn)物而并降低代理成本的有效工具;在介紹信號傳遞理論的實(shí)證研究方法和內(nèi)容,引證說明中國上市公司股利政策信號傳遞效應(yīng)的存在后,通過對股利政策的信號內(nèi)涵作實(shí)證檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)中國上市公司股利政策并沒有傳遞關(guān)于公司未來盈利的信息.因此,非對稱信息股利政策理論在中國股利政策

3、實(shí)踐中失效.最后,深入分析了非對稱信息股利政策失效的原因并提出了相應(yīng)的解決對策.該文研究的主要成果有三點(diǎn):一是將股利政策代理成本分析和股利政策信號傳遞分析系統(tǒng)地歸納為非對稱信息股利政策理論;二是通過獨(dú)立的實(shí)證分析得出非對稱信息股利政策理論在中國上市公司股利政策實(shí)踐中失效的結(jié)論;三是針對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、資本市場治理能力低下、上市公司股利政策戰(zhàn)略不明確等非對稱信息股利政策失效的原因提出了規(guī)范股利政策分配形式及其信息披露,改進(jìn)股利政策