對現(xiàn)金流量表的財務分析

1、【提要】現(xiàn)金流量表能在一定程度上彌補權責發(fā)生制下會計收益信息質量的不足。會計信息使用者通過對現(xiàn)金流量袁進行結構分析、趨勢分析、償債能力分析、盈余質量評估和財務彈性分析，從中得出有用的信息從而為財務決策提供正確依據(jù)?，F(xiàn)金流量表的每一個數(shù)據(jù)都來源于資產(chǎn)負債表與損益表，三表息息相關，相互聯(lián)系。像利潤表中的“借款所收到的現(xiàn)金”這個項目，要根據(jù)資產(chǎn)負債表中短期和長期借款的期末和期初相比較的差額來填列。因此對現(xiàn)金流量表的分析是不可能孤立進行的，一定

2、要結合資產(chǎn)負債表、損益表進行綜合分析，從而對企業(yè)的經(jīng)營情況作出全面、正確地評價。一、投資者對現(xiàn)金流量表的分析投資者可以通過分析現(xiàn)金流量表結構，判斷企業(yè)所處的階段；分析現(xiàn)金流量表相關比率，評價財務狀況；分析現(xiàn)金流量趨勢變動，預測企業(yè)將要面臨的風險，最終形成投資決策。(一)現(xiàn)金流量表結構分析現(xiàn)金流量結構十分重要，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的分布不同，則意味著不同的財務狀況。一個企業(yè)的成長過程可以用生命周期理論來描述為初

3、創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期四個階段。在初創(chuàng)期，企業(yè)需要投人大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場，其資金來源只有舉債融資等籌資活動。在成長期，產(chǎn)品迅速占領市場，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢表現(xiàn)為經(jīng)營活動中大量貨幣資金回籠，同時為了擴大市場份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量則無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補充。在成熟期，產(chǎn)品銷售市場穩(wěn)定，已經(jīng)進人投資回收期，但很多外部資金需要償還，以保待企業(yè)良好的資信程度。在衰退期，

4、產(chǎn)品銷售的市場占有率下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于流出，同時企業(yè)為了應付債務不得不大規(guī)模收回投資以彌補現(xiàn)金的不足。企業(yè)進人衰退期，市場萎縮產(chǎn)品銷售急劇下降、存貨大量積壓，應收賬款壞賬增多，最終使正常經(jīng)營括動現(xiàn)金遠不能滿足流出。(二)現(xiàn)金流量表比率分析1銷售凈現(xiàn)率。指經(jīng)營括動現(xiàn)金流量凈額與銷售收人之間的比率。計算公式是：銷售凈現(xiàn)率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額借售收人。該指標反映在收付實現(xiàn)制下當期主營業(yè)務回籠情況。銷售凈現(xiàn)率越接近1，說明資金回籠越快

5、，應收賬款越少，反之，則會造成大量資金積壓，加大籌資成本和難度，更嚴重的是會形成大量的壞賬損失，增加企業(yè)經(jīng)營風險，但是這并不等于說銷售凈現(xiàn)率越高越好。因為過高的銷售凈現(xiàn)率可能是由于企業(yè)信用政策、付款條件過于苛刻或企業(yè)經(jīng)營保守所致，這樣會限制企業(yè)銷售量的擴大，從而影響企業(yè)的盈利水平。2凈利潤現(xiàn)金比率。指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤之間的比率。計算公式是：凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額／凈利潤。該指標反映企業(yè)本期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與

6、凈利潤之間的比率關系。在一般情況下這個比率越大，企業(yè)盈利質量越高。如果凈利潤高，而經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)的現(xiàn)金的收人，企業(yè)凈收益質量很差。未薪3再投資比率。指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與資本性支出之間的比率。晶計算公式是：再投資比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額，資本性支出。該指標反映企業(yè)當期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是否足以支付資本性支出所需要的現(xiàn)金。這個比率越高說明白給率越高，企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模和創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量或利潤的能

7、力就越強。如果這個比率小于1，說明企業(yè)資本性支出所需要的現(xiàn)金，除了經(jīng)營活動提供外，還包括外部籌資的現(xiàn)金。(三)現(xiàn)金流量表趨勢分析簡單的利用現(xiàn)金流量的變化均不能得出企業(yè)現(xiàn)金流動狀況“好轉”、“惡化”或“維持不變’等的結論，要揭示現(xiàn)金狀況變動原因，只有分析各因素對現(xiàn)金流的影響。經(jīng)營活動現(xiàn)金流人大于現(xiàn)金流出，并有較大額度積累，完全可以對外投資或歸還到期債務、這時被投資企業(yè)財務狀況良好，這表明被投資企業(yè)有足夠的經(jīng)營能力和獲利能力，是對其投資的最

8、佳時期。經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定，投資項目成效明顯但未到投資回收高峰。企業(yè)信譽良好，外部資金不時流人，證明被投資企業(yè)風平浪靜，成熟而平穩(wěn)的持續(xù)經(jīng)目曩游奎財中2007年8期。對現(xiàn)金流量表的財務分析萬方數(shù)據(jù)MetalluT萬icalFinancialAccountinl!銷售收入之間的比事。計算公式是:銷售凈現(xiàn)率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額l銷售收入。該指標反映在收付實現(xiàn)制下當期主營業(yè)務回籠情況。銷售凈現(xiàn)率越接近1，說明資金回籠越快，應收賬款越少，反之，則會

9、造成大量資金權壓，加大籌資成本和難度，更嚴重的是會形成大量的壞賬損失，增加企業(yè)經(jīng)營風險，但是這并不等于說銷售凈現(xiàn)事越高越好，因為過高的銷售凈現(xiàn)率可能是由于企業(yè)信用政策、付款條件過于苛刻或企業(yè)經(jīng)營保守所致，這樣會限制企業(yè)銷售量的擴大，從而影響企業(yè)的盈利水平.2.凈利潤現(xiàn)盤比率。指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤之間的比率。計算公式是:凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額凈利潤。該指標反映企業(yè)豐期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤之間的比率關事。在一

10、般情況下這個比率越大，企業(yè)盈利質量越南。如果凈利潤高，而經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)的現(xiàn)金的收人，企業(yè)凈收益質量很差。1再投資比率。指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與資本性支出之間的比率。計算公式是:再投資比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額資本性支出。該指標反映企業(yè)當期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是否足以支付資本性支出所需要的現(xiàn)金。這個比率越高說明自給率越南，企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模布創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量或利潤的能力就越強。如果這個比率小于1，說明

11、企業(yè)資本性支出所需要的現(xiàn)金，除了經(jīng)營活動提供外，還包括外部籌資的現(xiàn)金。(三)現(xiàn)金流量表趨勢分析簡單的利用現(xiàn)盤流量的變化均不能得出企業(yè)現(xiàn)金流動狀況“好轉“、“惡化“或“維持不變等的結論，要揭示現(xiàn)金狀況變動原因，只有分析各因章對現(xiàn)金流的影響，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，井有校大額度f，累，完全可以對外投資或歸還到期債務、這時被投資企業(yè)財務狀況良好，這表明被投資企業(yè)有足夠的經(jīng)營能力和獲利能力，是對其投資的最佳時期。經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定，投資項目成效

12、明顯但未到技資回收高峰。企業(yè)信譽良好，外部資金不時流人，證明被投資企業(yè)風平浪靜，成熟而平穩(wěn)的持續(xù)經(jīng)對l提要I現(xiàn)金流量在能在定程度上彌補權貴且生制下合計收益佑息盾量的不足。告計信息使用者通過，才現(xiàn)金流量在進行結構分析、趨勢企析、償債能力#析、矗帝質量評估和財務彈性分析，從中得出有用的信息，從而為財務決革提供正嘀依據(jù)?，F(xiàn)金流量表的每一個數(shù)據(jù)都來源于資產(chǎn)負債表與損益衰，三表息息相關，相互聯(lián)系。像利i由表中的“借款所收到的現(xiàn)金“這個項目，要根據(jù)

13、資產(chǎn)負債表中短期和長期借款的期末和期初相比較的差額來填列。因此對現(xiàn)金流量表的分析是不可能孤立進行的，定要結合資產(chǎn)負債表、損益表進行綜合分析，從而對企業(yè)的經(jīng)營情況作出全面、正確地評價。楊品現(xiàn)金流量表的財務Qd析、投資者對現(xiàn)盒流量袤的分析投資者可以通過分析現(xiàn)金流量表結構，判斷企業(yè)所處的階段分析現(xiàn)金流量表相關比率，評價財務狀況分析現(xiàn)金流量趨勢變動，預測企業(yè)將要面臨的風險，是終形成投資決策。(一)現(xiàn)金流量表結構分析現(xiàn)金流量結構十分重要，總量相同

14、的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動籌資活動的分布不同，則意味著不同的財務狀況。一個企業(yè)的成長過程可以用生命周期理論來描述為初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期四個階段。在初創(chuàng)期，企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場，其資金來源只有舉債融資等籌資活動。在成長期，產(chǎn)品迅速占領市場，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢.表現(xiàn)為經(jīng)營活動中大量貨幣資金回籠，同時為了擴大市場份額，企業(yè)仍需要大量遏加投資，而僅靠經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量則元法滿足所需投資，必須籌集必要的外部

15、資金作為補充。在成熟期，產(chǎn)品銷售市場穩(wěn)定，已經(jīng)進入投資回收翔，但很多外部資金需要償還，以保待企業(yè)良好的資信程度。在衰退期，產(chǎn)品銷售的市場占高率下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于流出，同時企業(yè)為了應付債務不得不大規(guī)模收回投資以彌補現(xiàn)金的不足。企業(yè)進入衰退期，市場萎縮產(chǎn)品銷售急劇下降、存貨大量積壓，應收賬款壞賬增多，最終使正常經(jīng)營活動現(xiàn)金遠不能滿足流出，(二)現(xiàn)金流量表比率分析1.銷售凈現(xiàn)率。指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與E∞7草第8111.~t筒“因些

16、絲墮籃型旦幽￡型地堅些!妞堡墮窒室!營，沒什么大的投資風險。經(jīng)營每況愈下，不得不盡力收回對外投資，同時大額度籌集維持生產(chǎn)所需的資金，說明被投資企業(yè)將面臨財務風險。投資者應該盡量避免這種投資，避免造成經(jīng)濟損失。出現(xiàn)經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動現(xiàn)金流量都為負數(shù)時，需要詳細分析被投資企業(yè)現(xiàn)金流人和流出的具體內(nèi)容。二、經(jīng)營者對現(xiàn)金流量表的分析(一)償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，支付一定會計期問的流動負債和長期負債的

17、能力。其評價指標可以根據(jù)現(xiàn)金流量表結合資產(chǎn)負債表用現(xiàn)金流動負債比、現(xiàn)金負債總額比、現(xiàn)金到期債務本息比及現(xiàn)金利息保障倍數(shù)指標進行分析。1現(xiàn)金流動負債比。指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與流動負債的比率。企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，也就是說企業(yè)的銷售收現(xiàn)率越高，這個比率就越高，企業(yè)償還流動負債的能力越有保障。2現(xiàn)金債務總額比。指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與總負債的比率。該比率越高，表示企業(yè)償還全部債務的能力越好；反之，比率越低，表示企業(yè)的

18、償債能力越差。在實際工作中，企業(yè)財務分析者可對分母中負債的內(nèi)容有所選擇，如負債僅僅包括短期負債和應付公司債。3現(xiàn)金到期債務本息比。是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與本期到期債務本息的比率。以經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務的能力。企業(yè)能夠用來償還債務的，除借新債還IH債外，一般應當依靠經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入償還債務。(二)獲利能力分析獲利能力分析是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量，在一定會計期間獲得收益的能力。其

19、評價指標可以根據(jù)現(xiàn)金流量表結合利潤表用凈利潤收現(xiàn)率和現(xiàn)金支出收現(xiàn)利潤率進行分析。1銷售現(xiàn)金比率。銷售現(xiàn)金比率：經(jīng)營現(xiàn)金凈流人，銷售收人。反映每筆銷售得到的凈現(xiàn)金流人量，其值越大越好。計算結果要與過去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個比率越高，企業(yè)的收入質量越好，資金利用效果越好。2每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量。每殷營業(yè)現(xiàn)金凈流量=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量一優(yōu)先股股利)緩行在外的普通股平均數(shù)每股現(xiàn)金凈流量反映企業(yè)最大的分配殷利能力，超過此限度就要借款

20、分紅。該指標是“每股收益”指標的修正，反映了利用權益資本獲得經(jīng)營活動凈流量的能力。該指標通常越高越好。3全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／全部資產(chǎn)。該指標說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。把上述指標求倒數(shù)，則可以分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營活動現(xiàn)金回收，需要的期問長短。因此，這個指標體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)回收的含義?；厥掌谠蕉?，說明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強。三、對現(xiàn)金流量表分析應注意的問題(一)報表信息的有效性報表中所反映的數(shù)

21、據(jù)，是企業(yè)過去會計事項影響的結果，只代表過去，不代表未來。不能僅僅依靠這些歷史數(shù)據(jù)計算得到的各種分析結果，就預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流動。還應結合一些具有前瞻性的信息對企業(yè)的現(xiàn)金流動進行預測。(二)報表信息的可比性對于同一個企業(yè)來說，雖然一致性會計原則的運用使其可以進行不同期間的比較，但如果企業(yè)的會計環(huán)境和交易的性質發(fā)生變動，則同一企業(yè)不同時期財務信息的可比性便大減。對于不同企業(yè)來說，它們之間可比性更難達到。由于不同企業(yè)使用不同的會計處理方法

22、為運用各種分析方法對各個企業(yè)的現(xiàn)金狀況進行比較帶來了一定的困難。(三)報表信息的可靠性可靠性是指提供的財務信息，以客觀的事實為依據(jù)，力求財務信息準確可靠。而事實上，編制現(xiàn)金流量表所采用的各種資料的可靠性往往受到多方面的影響。因此，投資者不要完全依賴于報表分析的結果，而應和其他有關方面的資料相結合進行綜合評價。(四)避免與資產(chǎn)負債表和利潤表割裂開來現(xiàn)金流量表是連接資產(chǎn)負債表和利潤表的橋梁，它可直接通過勾稽關系體現(xiàn)出來：其一，資產(chǎn)負債表中的

23、“貨幣資金期末余額一期初余額”與現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”相等；其二，利潤表中的“凈利潤調節(jié)項目”與現(xiàn)金流量表中補充資料中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”相等。明白勾稽關系，首先能檢查會計報表的正確性，更重要的是在閱讀和分析現(xiàn)金流量表時，避免與資產(chǎn)負債表和利潤表割裂開來。(作者南通江海造價工程師事務所有限量任套司)馮奎財4r2007年8期固萬方數(shù)據(jù)AtletallurgicalFinancialAccounting醬，沒什么

24、大的投資風險o經(jīng)營每況t!下，不得不盡力收回對外投資，網(wǎng)時大額度籌集續(xù)將使產(chǎn)所需的資金，說明被投資企業(yè)將liil陸財務風險。投資者應該fi.量避免這種投資，避免造成經(jīng)濟損失。出現(xiàn)經(jīng)常活動、投資活動、籌資ffi動現(xiàn)金流貿(mào)部為負數(shù)時，需要詳細分析被投資企業(yè)現(xiàn)余流入和流出的具體內(nèi)容。二、祭警者對現(xiàn)~流景我的分析(一)償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)紛背滔動產(chǎn)線的現(xiàn)i凈流量，支付一定會計期間的流動負債和長期負債的能力。:lt評價指標可以根據(jù)觀

25、念流I表結合資產(chǎn)負債表用現(xiàn)i流動負債比、現(xiàn)金負債總額比、現(xiàn)金到期t!!中息比及現(xiàn)金利息保障倍數(shù)指標進行分析。l現(xiàn)i流動負債比。指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流I與流動負債的比率。企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，也就是說企業(yè)的銷售收現(xiàn)率越高，這個比率就越高，企業(yè)償1流動負債的能力越有保障。2現(xiàn)金債務總額比。指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與總負債的比率。該比旦在越高，表示企業(yè)償還全部債好的能力放好反之，比率越低，表示企業(yè)的償債能力越襲。在實際工作

26、中，企業(yè)財務分析者可對分母中負債的內(nèi)容有所選擇，如負債儀儀包括短期負債和應付公詞債。3.現(xiàn)金到期債務本息比。是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與本期到期債務本息的比率。以經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與本期到翔的債務比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務的能力。企業(yè)能夠用牽償還債務的，除借新債還|日債外，一般應當依撒經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入償還債務。二)獲利能力分析~利能力分析是指企業(yè)絞醬活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流壤，在一定會計期間獲得收益的能力。其評價指標可以根據(jù)現(xiàn)金流盤

27、我綜合利潤i費用凈利潤收現(xiàn)察和現(xiàn)余支出收現(xiàn)利潤率進行分析。1銷售現(xiàn)金比率。銷售現(xiàn)i比率2經(jīng)f!f現(xiàn)金凈流人l銷售收入。反映每筆銷售得到的凈現(xiàn)金流入髦，!l值越大越好。計算結果要與i:J:!比較，與同t比較才能確定高與低。這個比事越高，企業(yè)的收人質最越好，資金利用效巢越好。Z每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量。每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量叫經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流最→優(yōu)先股股和11)1發(fā)行農(nóng)外的普通股平均數(shù)每股現(xiàn)金i爭流蜜反映企業(yè)最大的分配股利能力，超過此限度就要耳借款分

28、紙。該指標是“每股收放“指標的修班，反映了利用權益資本獲得經(jīng)營活動凈流量的能力。該指標通常越高越好。3.全部資產(chǎn)現(xiàn)金陰收率。全部資產(chǎn)現(xiàn)金陰收$=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流最余部資產(chǎn)。該指標說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。把上述指標求倒數(shù)，則可以分析，全部資產(chǎn)則經(jīng)營活動現(xiàn)金陰收，需要的期間長簸。闕此，這個指標體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)收的含義?；厥掌谠蕉蹋f明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強3三、對現(xiàn)~流景與自份相應)1慧的問題(…)報表信息的有效性報號是中所反映

29、的數(shù)據(jù)，是企業(yè)過去會計事項影響的結果，只代表過去，不代表未來。不能僅僅依靠這些歷史數(shù)據(jù)計算得到的各種分析結果，就預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流動。還應結合一些具有前瞻性的信息對企業(yè)的現(xiàn)盤流動進行預測。(二)報表信息的可比性對于問→個企業(yè)班說，員然一致性會計原則的運用使其可以進行不同期間的比較，但如果企業(yè)的會計環(huán)境和交易的做質發(fā)生變動，則同一企業(yè)不同時期財務信息的可比性使大減。對于薩阿企業(yè)來說，它們之間可比性更難達到。由于不同企業(yè)使用不同的會計峻現(xiàn)

30、方法為運用各種分析方法對各個企業(yè)的現(xiàn)金狀況進行比較帶來丁一定的陰難。(三)報表信息的可靠性可靠性是指提供的財務信息，以客觀的事實為依據(jù)，力求財務信息準確可靠。而事實上，編制現(xiàn)金流量表所采用的各種資料的可靠性往往受到多萬麗的影響。因此，投資者不I完全依賴于報表分析的結果，而應和其他有關方麗的資料栩綜合進行綜合評價。(四)避免與資產(chǎn)負債我和利擱淺割裂開來現(xiàn)盤流量表Jll:連接資產(chǎn)負債表和利潤袤的橋梁，它可直接通過勾稽關署體現(xiàn)出來:其呵，資產(chǎn)