我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有的影響因素和市場(chǎng)價(jià)值——基于財(cái)務(wù)特征和公司治理視角的實(shí)證研究.pdf

1、復(fù)旦大學(xué)博士學(xué)位論文我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有的影響因素和市場(chǎng)價(jià)值——基于財(cái)務(wù)特征和公司治理視角的實(shí)證研究姓名：馬軍生申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：李若山20071020國(guó)上市公司的公司治理機(jī)制與超額現(xiàn)金市場(chǎng)價(jià)值的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，不同公司治理水平下，超額現(xiàn)金的市場(chǎng)價(jià)值及其對(duì)未來經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響存在顯著差異，相比公司治理差的公司，公司治理好的公司超額現(xiàn)金市場(chǎng)價(jià)值更高，更有助于提高公司未來經(jīng)營(yíng)績(jī)效。給我們的啟示則是，當(dāng)公司具有良好的治理機(jī)制

2、時(shí)，是否持有超額現(xiàn)金也許并不重要，因?yàn)楹玫墓局卫頇C(jī)制會(huì)對(duì)超額現(xiàn)金構(gòu)成“保護(hù)’’，從而不會(huì)損害公司價(jià)值和績(jī)效；而在公司治理機(jī)制較差時(shí)，超額現(xiàn)金持有可能給公司帶來相對(duì)不利的經(jīng)濟(jì)后果。由此帶來的啟示是，從保護(hù)股東尤其是中小股東利益角度來說，重要的也許不是公司現(xiàn)金持有水平高低本身，而是建立起能夠有效監(jiān)督和約束經(jīng)理人(或控股股東)現(xiàn)金決策行為的完善的公司治理機(jī)制。從投資者角度來說，在研判上市公司現(xiàn)金持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)與公司所處發(fā)展階段、投資機(jī)會(huì)多