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文檔簡介
1、2006年5月7日中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，定向增發(fā)正式成為中國資本市場的再融資方式。定向增發(fā)在中國開展時間短，缺乏相應(yīng)的實證研究和法律法規(guī)指導(dǎo)。無明確盈利要求、定價基準日的模糊規(guī)范、增發(fā)價格的基準日股價“九折規(guī)定”等都暴露了刻意操縱股價、價格意義不清晰、大股東侵權(quán)等方面存在的隱患，也成為定向增發(fā)理論研究的熱點。同時，上市公司是否通過定向增發(fā)進行尋租也給市場監(jiān)管帶來新課題，本文期望對這些熱點問題尋找實證依據(jù)。
2、文章收集2006年至2007年間深滬兩市實施定向增發(fā)的上市公司樣本，通過對公告日及定價基準日的事件研究、發(fā)行價格的分組對比、增發(fā)前后關(guān)聯(lián)交易的分析來判斷國內(nèi)的定向增發(fā)的市場反應(yīng)以及是否存在財富轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。 通過實證分析，本文認為中國上市公司的定向增發(fā)有短暫的財富效應(yīng)，CAR值分組檢驗顯示大股東認購存在提前反應(yīng)的情況，市場更加看好針對境內(nèi)外機構(gòu)投資者的定向增發(fā)。由于定價基準日前25日左右股價市場表現(xiàn)以及發(fā)行價格折價組間差異顯著、增
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