A+H股跨市場套期保值的研究.pdf

1、股票的市場風(fēng)險(xiǎn)通常分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過股票投資組合的分散化來降低;系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是股票市場所有的上市公司面對(duì)的共同的風(fēng)險(xiǎn)，是不能通過分散化消除的，但是能利用股指期貨套期保值對(duì)沖。然而我國股票市場缺乏股指期貨等衍生金融工具，因此本文主要研究利用香港股指期貨來對(duì)A股市場股票投資進(jìn)行套期保值的可行性。
　　本研究運(yùn)用實(shí)證研究與規(guī)范研究的方法，從研究A+H股套期保值作為出發(fā)點(diǎn)，首先從理論上推理風(fēng)險(xiǎn)最小化目標(biāo)函數(shù)下Garc

2、h模型套期保值比率與傳統(tǒng)套期保值比率套期保值組合有效性的比較;其次，利用A+H股相關(guān)數(shù)據(jù)建立Garch模型并預(yù)測收益率的方差，然后分別計(jì)算固定匯率和變動(dòng)匯率下的基于風(fēng)險(xiǎn)最小化的A+H股動(dòng)態(tài)最優(yōu)套期保值比率，據(jù)此建立樣本外的套期保值組合，并檢驗(yàn)了套期保值的有效性和是否存在套利機(jī)會(huì);最后提出基于馬克維茨投資組合的套期保值最優(yōu)比率的兩階段最優(yōu)求解思路和實(shí)例。
　　論文主要得出以下結(jié)論:
　　1.A+H股套期保值是可行的且存在套利機(jī)

3、會(huì)。
　　2.基于條件期望的最優(yōu)套期保值比率優(yōu)于傳統(tǒng)非條件期望的最優(yōu)套期保值比率。
　　3.短期內(nèi)跨市場套期保值在固定匯率下進(jìn)行跨市場套期保值是有效的。
　　4.長期內(nèi)跨市場套期保值在匯率變動(dòng)下進(jìn)行跨市場套期保值是有效的且存在套利機(jī)會(huì)。
　　5.基于馬克維茨投資組合理論確定的組合中各個(gè)資產(chǎn)的權(quán)重再進(jìn)行跨市場套期保值在完全套期保值策略下是最優(yōu)的，在風(fēng)險(xiǎn)最小化策略下不是最優(yōu)的。
　　6.風(fēng)險(xiǎn)最小化套期保值下馬克