中國股票市場行為：基于動態(tài)相關(guān)、羊群行為和速度調(diào)整的實證研究.pdf

1、中國在其現(xiàn)代化進(jìn)程中，所有商業(yè)相關(guān)部門和產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷著巨大的變革。此種變化形勢反映了中國獨特的文化和經(jīng)濟(jì)形態(tài)，該論文就中國股市的主題，主要涉及以下三個方面： 論文一：分析我國股市動態(tài)相關(guān)性 本文探討了通過使用一個充滿活力的多元GARCH模型來分析從1996年到2007年這一期間的股市每日回報數(shù)據(jù)的A股和B股的市場分割條件。數(shù)據(jù)表明，A股和B股的股票收益與日常交易量的變化和不正常的變化呈正相關(guān)。證據(jù)表明，相關(guān)系數(shù)之間的A股和

2、B股的股票收益率是隨時間變化的。分析動態(tài)路徑的相關(guān)系數(shù)表明，最近相關(guān)系數(shù)的增加與更自由的政策是有很大關(guān)聯(lián)的。從亞洲金融危機(jī)到中國股市回報動態(tài)的相關(guān)性有很大的溢出效應(yīng)。證據(jù)表明，隨時間變化的相關(guān)性與由每日高低價格差異來衡量的隨時間變化的風(fēng)險是有聯(lián)系的。 論文二：中國股市是否有羊群行為？中A股和B股的檢查 本文審查中國A股和B股市場是否存在羊群行為。通過采取昌、程、和科拉納(2000年)建議的方法來審查中國股票數(shù)據(jù)，我們提供

3、的證據(jù)表明在上海和深圳的A股市場存在羊群行為。然而，沒有支持的證據(jù)可以說明B股市場也存在羊群行為。在中國市場，羊群行為顯示出類似的非對稱效果模式，因為市場發(fā)生上升與它發(fā)生下滑，交易量變得過高與過低，和波動變得過高與過低。沒有具體的證據(jù)有利于在A股和B股市場的羊群行為，在上海和深圳的市場也沒有證據(jù)。在解釋羊群行為時，波動似乎顯得比量更有說服力。 論文三：實證分析速度調(diào)整的信息，證據(jù)來自中國證券市場 本文研究投資者的行為特點

4、是由參與中國股市不同的復(fù)雜程度來決定的。通過采用VAR模型來檢查不同的速度調(diào)整是為了響應(yīng)中國A股和B股市場之間的共同信息，我們發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)投資A股的投資者調(diào)整信息的速度快于只看可以在B股市場投資的外商。通過進(jìn)一步研究個別企業(yè)和市場結(jié)構(gòu)的特征，我們發(fā)現(xiàn)，股票有更高的儲存信息的流程和｜或更突出的地位能夠更快的調(diào)整信息。于2001年2月完善的允許國內(nèi)投資者購買B股的更加自由的政策已經(jīng)減少了A股和B股之間速度調(diào)整的差異。數(shù)據(jù)也顯示，A股市場未觀測