中國(guó)股票市場(chǎng)行為：基于動(dòng)態(tài)相關(guān)、羊群行為和速度調(diào)整的實(shí)證研究.pdf

1、中國(guó)在其現(xiàn)代化進(jìn)程中，所有商業(yè)相關(guān)部門(mén)和產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷著巨大的變革。此種變化形勢(shì)反映了中國(guó)獨(dú)特的文化和經(jīng)濟(jì)形態(tài)，該論文就中國(guó)股市的主題，主要涉及以下三個(gè)方面： 論文一：分析我國(guó)股市動(dòng)態(tài)相關(guān)性 本文探討了通過(guò)使用一個(gè)充滿(mǎn)活力的多元GARCH模型來(lái)分析從1996年到2007年這一期間的股市每日回報(bào)數(shù)據(jù)的A股和B股的市場(chǎng)分割條件。數(shù)據(jù)表明，A股和B股的股票收益與日常交易量的變化和不正常的變化呈正相關(guān)。證據(jù)表明，相關(guān)系數(shù)之間的A股和

2、B股的股票收益率是隨時(shí)間變化的。分析動(dòng)態(tài)路徑的相關(guān)系數(shù)表明，最近相關(guān)系數(shù)的增加與更自由的政策是有很大關(guān)聯(lián)的。從亞洲金融危機(jī)到中國(guó)股市回報(bào)動(dòng)態(tài)的相關(guān)性有很大的溢出效應(yīng)。證據(jù)表明，隨時(shí)間變化的相關(guān)性與由每日高低價(jià)格差異來(lái)衡量的隨時(shí)間變化的風(fēng)險(xiǎn)是有聯(lián)系的。 論文二：中國(guó)股市是否有羊群行為？中A股和B股的檢查 本文審查中國(guó)A股和B股市場(chǎng)是否存在羊群行為。通過(guò)采取昌、程、和科拉納(2000年)建議的方法來(lái)審查中國(guó)股票數(shù)據(jù)，我們提供

3、的證據(jù)表明在上海和深圳的A股市場(chǎng)存在羊群行為。然而，沒(méi)有支持的證據(jù)可以說(shuō)明B股市場(chǎng)也存在羊群行為。在中國(guó)市場(chǎng)，羊群行為顯示出類(lèi)似的非對(duì)稱(chēng)效果模式，因?yàn)槭袌?chǎng)發(fā)生上升與它發(fā)生下滑，交易量變得過(guò)高與過(guò)低，和波動(dòng)變得過(guò)高與過(guò)低。沒(méi)有具體的證據(jù)有利于在A股和B股市場(chǎng)的羊群行為，在上海和深圳的市場(chǎng)也沒(méi)有證據(jù)。在解釋羊群行為時(shí)，波動(dòng)似乎顯得比量更有說(shuō)服力。 論文三：實(shí)證分析速度調(diào)整的信息，證據(jù)來(lái)自中國(guó)證券市場(chǎng) 本文研究投資者的行為特點(diǎn)

4、是由參與中國(guó)股市不同的復(fù)雜程度來(lái)決定的。通過(guò)采用VAR模型來(lái)檢查不同的速度調(diào)整是為了響應(yīng)中國(guó)A股和B股市場(chǎng)之間的共同信息，我們發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)投資A股的投資者調(diào)整信息的速度快于只看可以在B股市場(chǎng)投資的外商。通過(guò)進(jìn)一步研究個(gè)別企業(yè)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特征，我們發(fā)現(xiàn)，股票有更高的儲(chǔ)存信息的流程和｜或更突出的地位能夠更快的調(diào)整信息。于2001年2月完善的允許國(guó)內(nèi)投資者購(gòu)買(mǎi)B股的更加自由的政策已經(jīng)減少了A股和B股之間速度調(diào)整的差異。數(shù)據(jù)也顯示，A股市場(chǎng)未觀測(cè)