滬深股市分形特征實(shí)證研究.pdf

1、對(duì)金融市場(chǎng)的有效性的研究，是金融市場(chǎng)理論研究的前提，具有重要的理論價(jià)值和實(shí)際意義。有效市場(chǎng)假說是現(xiàn)代金融體系的重要基礎(chǔ)。但是由于假設(shè)過于苛刻，幾乎所有的金融市場(chǎng)均不符合其所有假定條件。并且由于如一月效應(yīng)、小廠商效應(yīng)、周末效應(yīng)等與有效市場(chǎng)假說相悖的異常現(xiàn)象存在，有效市場(chǎng)理論受到了很多質(zhì)疑。分形市場(chǎng)理論的出現(xiàn)打破了投資者完全理性、獨(dú)立、正態(tài)、線性等嚴(yán)格的假定，比有效市場(chǎng)假說更具一般性，并能夠?qū)鹑谑袌?chǎng)的異常現(xiàn)象做出解釋。因此，以分形和混沌為

2、代表的非線性分析方法日益成為目前金融理論研究的趨勢(shì)。 本文以分形市場(chǎng)理論為基礎(chǔ)，選用當(dāng)前最新的數(shù)據(jù)，對(duì)滬深股市的分形特征進(jìn)行實(shí)證分析，論證滬深股市是具有非線性特征的典型的分形市場(chǎng)。首先，滬深股市的收益率時(shí)間序列波動(dòng)不服從正態(tài)分布，而是存在尖峰、胖尾和右偏的特征；其次，序列具有狀態(tài)持續(xù)性，統(tǒng)計(jì)自相似性，非周期循環(huán)長(zhǎng)度，等分形特征；最后，對(duì)兩市的混沌動(dòng)力學(xué)特征進(jìn)行了初步探討，從側(cè)面印證兩市為分形市場(chǎng)。通過說明滬深為分形市場(chǎng)的事實(shí)，論