基于CVaR的城市內部房地產投資組合風險度量研究.pdf

1、房地產置業(yè)投資作為一種資產保值增值的方式，正日益受到廣大居民和相關機構的青睞；但是，收益和風險總是并存，房地產置業(yè)投資者要想以較低的代價獲得穩(wěn)定的收益，需要建立科學的房地產投資經營機制和決策依據。隨著我國房地產業(yè)的不斷發(fā)展，進行地域上和房地產投資品種上的投資組合是目前許多置業(yè)投資主體進行積極實踐的客觀現(xiàn)實。如何最大限度的獲得最高的投資收益、如何使投資的風險最小是房地產投資組合的核心，而如何準確的度量投資組合風險則是進行投資決策的關鍵一步

2、。 然而國內關于投資組合風險度量的理論或實證研究主要集中在證券市場領域，房地產領域內部的組合投資研究很少，研究置業(yè)投資組合風險度量的幾乎沒有，這很難滿足房地產置業(yè)投資者判斷風險、分散投資和增加投資收益的決策需要。 本論文以建立房地產投資組合風險度量模型為主線，通過對房地產投資組合風險度量理論與房地產投資組合優(yōu)化問題進行研究，借鑒西方發(fā)達國家成熟的現(xiàn)代組合投資理論和先進的風險度量方法—CVaR方法，以風險——收益為核心思想

3、，結合國內房地產市場的實際情況，建立了基于預期收益一定的條件下，CVaR最小的房地產投資組合風險度量的理論模型。在對模型的實證研究過程中，本文通過對深圳市房地產市場的分析，選取了基于深圳市6個城區(qū)、四種投資產品的房地產銷售價格作為樣本數(shù)據。通過對樣本數(shù)據的篩選和整理，將實際的歷史數(shù)據代入基于CVaR的房地產投資組合風險度量理論模型中，運用模型求出最優(yōu)的投資組策略及最優(yōu)投資組合策略下的CVaR值。為了驗證該模型的有效性及適用性，本文借助于

4、《2008年深圳市房地產指數(shù)報告》中的實際數(shù)據對模型的結果進行驗證；同時，通過市場調查，得到了深圳市房地產業(yè)界人士對深圳市房地產市場各種不同產品的風險相對程度的評分，對調查結果的分析，進一步論證了模型的有效性和適用性。兩種驗證的結果顯示，運用本研究建立的投資組合風險度量模型可以提供很好的決策支持和依據。 此外，本文在第二章還分析房地產置業(yè)投資風險的來源，對影響房地產置業(yè)投資的主要風險因素進行了分類整理。這些都能夠為房地產置業(yè)投資