基于半方差風(fēng)險度量模型的房地產(chǎn)投資組合研究.pdf

1、目前，國家政府對房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度加大，并且房地產(chǎn)在經(jīng)營過程中也逐漸顯現(xiàn)較大的風(fēng)險，投資者為了有效分散風(fēng)險逐漸走向多元化投資，具體可以將不同物業(yè)類型、不同區(qū)域和不同時間段的項目組合在一起進行投資。投資組合理論就是解決此類問題的現(xiàn)代核心理論，是進行投資決策活動的重要理論依據(jù)。
　　現(xiàn)代投資組合理論是金融投資理論從定性分析走向定量分析的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，該理論自提出就受到眾多學(xué)者的支持，并引導(dǎo)眾多學(xué)者作出了大量的相關(guān)研究。但有些風(fēng)險度量方

2、法在實際操作過程中逐漸表露出其不合理性和復(fù)雜性，并不能有效指導(dǎo)投資者進行決策。例如利用方差度量風(fēng)險實際上是考慮收益的穩(wěn)定性，利用VAR度量風(fēng)險不具備完整性。
　　論文主要研究在房地產(chǎn)進行決策時，以何種方式度量組合風(fēng)險，以及針對不同的風(fēng)險承受能力如何確定投資組合比例。全文共分為三個部分，第一部分是對房地產(chǎn)投資組合理論、風(fēng)險理論和投資者的心理進行研究，為后文奠定理論基礎(chǔ)；第二部分是對常用的幾種風(fēng)險度量方法進行比較分析，選取半方差進行風(fēng)

3、險度量，并證明了半方差風(fēng)險度量方式與二階隨機占優(yōu)的一致性；第三部分，結(jié)合半方差風(fēng)險度量方法和投資者的風(fēng)險承受能力，構(gòu)建相應(yīng)的房地產(chǎn)投資組合模型，并用Matlab程序?qū)崿F(xiàn)了二次規(guī)劃模型的求解并作了實證研究。實證研究結(jié)果表明，半方差對風(fēng)險度量更有優(yōu)勢，而風(fēng)險承受能力系數(shù)的引入能夠反應(yīng)出投資者的心理特征，比其他的模型對指導(dǎo)不同投資者進行投資決策更有針對性，多個參數(shù)的引入也提高了模型應(yīng)用中的靈活性，從而更有效地指導(dǎo)不同的投資者進行選擇合適的投資