基于CVaR約束和魯棒方法的房地產(chǎn)組合投資研究.pdf

1、隨著我國房地產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，房價(jià)快速攀升，房地產(chǎn)投資者進(jìn)行不同地域、不同投資品種上的投資組合是我國目前許多地產(chǎn)企業(yè)以及投資主體進(jìn)行積極實(shí)踐的客觀現(xiàn)實(shí)。而如何最大限度的獲得最高的投資收益以及使投資的風(fēng)險(xiǎn)最小是房地產(chǎn)投資組合的核心。在房地產(chǎn)投資組合管理中，面對房地產(chǎn)多元化的選擇時(shí)，尤其是面對其市場數(shù)據(jù)不足和參數(shù)具有不確定性的情況下，選擇什么樣的產(chǎn)品進(jìn)行投資，如何權(quán)衡不同產(chǎn)品的收益風(fēng)險(xiǎn)狀況以確定最優(yōu)的投資組合，以最大程度的規(guī)避投資背后的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)

2、現(xiàn)穩(wěn)定的收益，是迅猛發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)對房地產(chǎn)投資者提出的新的要求。 本文即是在當(dāng)前的房地產(chǎn)宏觀環(huán)境和市場環(huán)境下，充分考慮了房地產(chǎn)投資市場的復(fù)雜性和模型對參數(shù)的敏感性，將現(xiàn)代投資組合理論模型運(yùn)用到房地產(chǎn)領(lǐng)域，建立了基于魯棒方法的房地產(chǎn)組合投資模型，為房地產(chǎn)投資主體提出一種如何用定量分析工具進(jìn)行投資組合優(yōu)化和風(fēng)險(xiǎn)控制的方法。 本文分析總結(jié)了經(jīng)典的投資組合理論模型和收益風(fēng)險(xiǎn)因素評價(jià)體系，闡述了CVaR風(fēng)險(xiǎn)度量方法和魯棒優(yōu)化方法，

3、建立了基于CVaR風(fēng)險(xiǎn)測度的房地產(chǎn)組合投資模型。針對房地產(chǎn)投資收益因素不確定性的特點(diǎn)，建立了兩個(gè)魯棒模型：第一個(gè)模型是以因素模型為基礎(chǔ)，針對房地產(chǎn)市場參數(shù)的不確定性，在期望-CVaR模型中引入魯棒方法，并將其轉(zhuǎn)化為可解的確定性模型，該模型使得當(dāng)房地產(chǎn)市場參數(shù)在一定的范圍內(nèi)隨機(jī)波動時(shí)，仍能得到有效的最優(yōu)解，確定出最優(yōu)的投資策略；第二個(gè)模型則考慮了由于房地產(chǎn)市場不確定因素多、歷史數(shù)據(jù)不完善而導(dǎo)致的收益分布函數(shù)的不確定性，引入魯棒方法對收益分