可轉(zhuǎn)換債券投資價值研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券(可轉(zhuǎn)債)是一種混合金融工具,投資者有權(quán)將其轉(zhuǎn)換為固定數(shù)量的標(biāo)的股票.正是由于這一特點,可轉(zhuǎn)債的投資者一方面能夠享受到這種衍生工具支付固定利息、到期還本付息的債券特性;另一方面,轉(zhuǎn)換期權(quán)的存在使得可轉(zhuǎn)債的投資者能夠通過轉(zhuǎn)股獲得標(biāo)的股票的上漲空間.換句話說,可轉(zhuǎn)債是一種含有股票看漲期權(quán)的債券.從國外的經(jīng)驗來看,可轉(zhuǎn)債這類資產(chǎn)類型的風(fēng)險一回報特性要優(yōu)于普通股票、普通債券或者股票與債券的簡單組合.可轉(zhuǎn)債擁有上百年的發(fā)展歷史.但就中國

2、證券市場而言,可轉(zhuǎn)債還是一個新鮮事物.一般投資者對其知之甚少.原因可歸結(jié)于兩方面:一方面,可轉(zhuǎn)換債券由于有相當(dāng)多的附加條款,導(dǎo)致對其合理定價相當(dāng)困難,這一直是理論界和實務(wù)界共同面臨的難題;另一方面,中國可轉(zhuǎn)債市場存在的時間還很短,投資者還沒有可轉(zhuǎn)債分析的經(jīng)驗.事實上,成功的可轉(zhuǎn)債投資依賴于可轉(zhuǎn)債的定價模型選取、資產(chǎn)配置、券種選擇和信用分析等多方面因素.該文正是從投資者的角度探討中國可轉(zhuǎn)債市場的投資價值.可轉(zhuǎn)債的投資價值自下而上可以分為個

3、別券種的選擇和可轉(zhuǎn)債投資組合的分析.該文正是從這一角度結(jié)合國內(nèi)可轉(zhuǎn)債的市場環(huán)境對中國的可轉(zhuǎn)換債券進行分析.該文分為五部分.第一部分對可轉(zhuǎn)債及其在國內(nèi)外市場的發(fā)展?fàn)顩r進行概括性的論述.第二部分側(cè)重于可轉(zhuǎn)債定價的分析.該文系統(tǒng)的介紹了國外可轉(zhuǎn)債定價研究的理論與實踐經(jīng)驗.除了介紹B-S模型外,將重點放在"二叉樹模型"與"有限差分模型"上.第三部分提出了可轉(zhuǎn)債投資價值分析的其它評價指標(biāo)并在國內(nèi)首次構(gòu)建了可轉(zhuǎn)債評價體系.第四部分在前兩部分的基礎(chǔ)上