歸類變更盈余管理：影響因素與經濟后果——來自中國上市公司的經驗證據(jù).pdf

1、盈余管理是公司金融研究領域一個古老又富有生命力的話題。傳統(tǒng)盈余管理的研究主要針對應計項目盈余管理和真實活動盈余管理，很少關注歸類變更盈余管理。歸類變更盈余管理指在不改變凈利潤的條件下，將利潤表中項目進行錯誤的分類，如將營業(yè)活動的費用歸入營業(yè)外支出，將營業(yè)外收入歸入營業(yè)收入，從而實現(xiàn)夸大核心利潤的目的。核心利潤是資本市場中的一個高評價項目，直接影響投資者與監(jiān)管者的決策。這種將報表項目錯誤分類的盈余管理手段，不犧牲未來的公司業(yè)績，成本更低;

2、同時凈利潤不變，相對更隱蔽，通常會被審計師和監(jiān)管者所忽略。本文首先系統(tǒng)地分析中國上市公司歸類變更盈余管理的存在方式，然后從歸類變更盈余管理的影響因素與經濟后果兩個維度展開了研究。影響因素方面，主要從外部治理的視角，研究我國近幾年推出的融資融券機制及反腐新政兩個政策事件對企業(yè)會計信息質量的影響。經濟后果方面，主要從投資者及銀行債權人的視角，研究歸類變更盈余管理產生的投資者誤定價及信貸資源錯配問題。
　　全面研究上市公司歸類變更盈余管

3、理的方式，有助于投資者、監(jiān)管者對公司核心利潤的正確解讀。通過分析會計信息披露的制度背景及會計科目之間相互關系的機理，并結合經驗研究，筆者發(fā)現(xiàn):(1)我國上市公司存在歸類變更盈余管理行為，其基本方式主要表現(xiàn)為將營業(yè)外收入轉移到營業(yè)收入。而且在營業(yè)利潤微增長公司和公開增發(fā)公司不僅存在將營業(yè)外收入轉移到營業(yè)收入，還存在顯著的將經營費用轉移到營業(yè)外支出的方式，說明提升核心利潤動機越強烈的公司，其歸類變更盈余管理越明顯。(2)我國上市公司存在選擇

4、性地在非經常性損益表中披露非經常性損益項目的歸類變更盈余管理特殊方式，即對非經常性收入盡量地少披露而對非經常性支出充分地披露，因此扣除非經常性損益后凈利潤指標的真實性與可信度有待提高。(3)現(xiàn)金流量歸類變更是歸類變更盈余管理的補充方式，研發(fā)投入歸類變更是歸類變更盈余管理的替代方式。在歸類變更盈余管理的上市公司中發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)金流歸類變更存在的證據(jù)，主要表現(xiàn)為將經營現(xiàn)金流出轉移到籌資現(xiàn)金流出，以及將籌資現(xiàn)金流入計入經營現(xiàn)金流入，從而虛增經營現(xiàn)金

5、凈流量。在未進行歸類變更盈余管理的公司中發(fā)現(xiàn)了R&D歸類變更存在的證據(jù)，主要表現(xiàn)為將生產成本轉移到R&D投入，因為R&D投入是除核心利潤外影響股價的又一高評價項目。現(xiàn)金流歸類變更與歸類變更盈余管理之間的“共謀”效應進一步加大了核心利潤真實性的識別難度，研發(fā)投入變更與歸類變更盈余管理之間的“替代”效應進一步加大了高評價項目真實性識別的廣度。
　　與現(xiàn)有學者主要從公司治理或企業(yè)特征研究歸類變更盈余管理的影響因素不同，本文研究了賣空機制

6、的推出以及反腐新政的開展對誤導性強、隱蔽性大的歸類變更盈余管理產生怎樣影響。通過面板回歸模型、雙重差分(DID)、logit模型及安慰劑試驗等計量方法的檢驗，研究結果表明:(1)賣空機制能夠顯著減少上市公司歸類變更行為，說明賣空是一種重要的公司治理機制。對于外部市場環(huán)境落后、內部治理水平欠佳的公司來說，這種治理作用更加明顯，說明賣空機制可以彌補并改善公司外部治理環(huán)境及內部治理機制的不足。(2)反腐敗對企業(yè)歸類變更盈余管理可以產生抑制效應

7、，說明反腐敗是一種新型的非正式治理機制。國有企業(yè)以及在市場化水平高地區(qū)的企業(yè)，反腐敗對歸類變更盈余管理的抑制作用更強。并且反腐敗是通過降低公司代理成本和提升企業(yè)績效影響了企業(yè)的歸類變更盈余管理行為，其中降低代理成本是反腐敗作用于企業(yè)歸類變更盈余管理的主要渠道。
　　核心利潤具有信息含量，直接影響公司相關利益關系人的決策，本文從投資者與債權人視角考察歸類變更盈余管理的經濟后果。通過剖析投資者對利潤信息的“功能鎖定”機理，以及信貸決策

8、與會計信息的關系，并運用面板回歸模型、套利檢驗等方法，筆者發(fā)現(xiàn):(1)進行歸類變更盈余管理的公司，其核心盈余持續(xù)性會降低;資本市場的投資者由于無法識別歸類變更盈余管理，對歸類變更盈余管理公司的核心盈余進行了錯誤定價，即進行歸類變更盈余管理公司的核心盈余會被高估。較高比例的機構投資者持股能在一定程度上降低錯誤定價。(2)歸類變更盈余管理使得企業(yè)獲得了更多的長期借款，說明銀行在信貸決策時無法完全識別企業(yè)核心利潤的真實度。歸類變更盈余管理誤導