衍生品運用對公司資本結(jié)構(gòu)與價值的影響分析.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟一體化的發(fā)展，一國企業(yè)與外界經(jīng)濟的聯(lián)系越來越緊密，所面臨的風(fēng)險也日益加大，例如匯率波動風(fēng)險、大宗商品價格波動風(fēng)險等，且這些風(fēng)險都具有極強的傳染性，那么使得企業(yè)對衍生品工具的避險需求日益增大。衍生品工具不僅可以用來規(guī)避外界風(fēng)險，還可以用于企業(yè)日常風(fēng)險管理，改變公司資本結(jié)構(gòu)和提升公司價值。過去20年是衍生品工具快速發(fā)展的時期，全球各種大宗商品的期貨交易額和各類期權(quán)交易額都逐年上升。
　　 本文對企業(yè)運用衍生品避險對企業(yè)價

2、值及資本結(jié)構(gòu)的影響進行了理論與實證研究。本文首先介紹了在逐步放寬MM理論的假設(shè)下，公司使用衍生品避險如何影響公司資本結(jié)構(gòu)和公司價值的相關(guān)理論研究。根據(jù)相關(guān)財務(wù)理論，公司使用衍生工具進行風(fēng)險管理通過稅盾效益和財務(wù)成本困境等效益一方面可以提高公司整體價值，另一方面可以對公司資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。接著介紹了中國和美國、香港等發(fā)達國家和地區(qū)的衍生品市場的發(fā)展狀況，并就國內(nèi)外企業(yè)使用衍生品避險的現(xiàn)狀進行對比分析。在此基礎(chǔ)上，采用面板數(shù)據(jù)的隨機效應(yīng)模型

3、從三個方面展開我國有色金屬上市公司使用衍生品避險對公司資本結(jié)構(gòu)和價值影響的實證研究。分別是公司使用衍生品對公司價值的影響、公司使用衍生品對公司資本結(jié)構(gòu)的影響和在衍生品使用的情況下公司資本結(jié)構(gòu)與公司價值的內(nèi)在聯(lián)系。通過實證分析得出三個結(jié)論，分別是中國有色金屬上市公司對衍生產(chǎn)品的運用進行風(fēng)險管理不能提升公司短期業(yè)績，但是對公司價值有明顯的提升效果；有色金屬上市公司使用衍生品進行風(fēng)險管理只是在一定程度上影響公司資本結(jié)構(gòu)，顯著性不強；我國有色金