衍生品運(yùn)用對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)與價(jià)值的影響分析.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，一國(guó)企業(yè)與外界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來越緊密，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也日益加大，例如匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等，且這些風(fēng)險(xiǎn)都具有極強(qiáng)的傳染性，那么使得企業(yè)對(duì)衍生品工具的避險(xiǎn)需求日益增大。衍生品工具不僅可以用來規(guī)避外界風(fēng)險(xiǎn)，還可以用于企業(yè)日常風(fēng)險(xiǎn)管理，改變公司資本結(jié)構(gòu)和提升公司價(jià)值。過去20年是衍生品工具快速發(fā)展的時(shí)期，全球各種大宗商品的期貨交易額和各類期權(quán)交易額都逐年上升。
　　 本文對(duì)企業(yè)運(yùn)用衍生品避險(xiǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)

2、值及資本結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行了理論與實(shí)證研究。本文首先介紹了在逐步放寬MM理論的假設(shè)下，公司使用衍生品避險(xiǎn)如何影響公司資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值的相關(guān)理論研究。根據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)理論，公司使用衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理通過稅盾效益和財(cái)務(wù)成本困境等效益一方面可以提高公司整體價(jià)值，另一方面可以對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。接著介紹了中國(guó)和美國(guó)、香港等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的衍生品市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，并就國(guó)內(nèi)外企業(yè)使用衍生品避險(xiǎn)的現(xiàn)狀進(jìn)行對(duì)比分析。在此基礎(chǔ)上，采用面板數(shù)據(jù)的隨機(jī)效應(yīng)模型

3、從三個(gè)方面展開我國(guó)有色金屬上市公司使用衍生品避險(xiǎn)對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)和價(jià)值影響的實(shí)證研究。分別是公司使用衍生品對(duì)公司價(jià)值的影響、公司使用衍生品對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響和在衍生品使用的情況下公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的內(nèi)在聯(lián)系。通過實(shí)證分析得出三個(gè)結(jié)論，分別是中國(guó)有色金屬上市公司對(duì)衍生產(chǎn)品的運(yùn)用進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理不能提升公司短期業(yè)績(jī)，但是對(duì)公司價(jià)值有明顯的提升效果；有色金屬上市公司使用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理只是在一定程度上影響公司資本結(jié)構(gòu)，顯著性不強(qiáng)；我國(guó)有色金