定向增發(fā)特征與上市公司股從公告效應的關系研究.pdf

1、在股權再融資的三種方式中,定向增發(fā)已超越公開增發(fā)和配股成為全球主流。自2006年中國證券監(jiān)督委員會頒布定向增發(fā)的新規(guī)定以來,施行定向增發(fā)的企業(yè)數(shù)量和融資金額均大幅增加,原先配股、公開增發(fā)等股權再融資模式逐漸被上市公司棄用。但在中國這個發(fā)展中的證券市場,定向增發(fā)難免存在一些問題,比如無明確盈利要求、定價基準日的確定、增發(fā)價格的確定等問題規(guī)范不清楚。同時隨著中國非金融企業(yè)債務融資工具市場已經(jīng)逐步開始推行注冊制代替審批制的嘗試,目前資本市場中

2、也開始發(fā)出IPO和定向增發(fā)同樣采用注冊制的聲音。但是在審批制下存在問題的股權融資活動,不能保證在我國效仿發(fā)達資本市場采用注冊之后,融資活動就能發(fā)揮更大的效率,研究在審批制度下定向增發(fā)可能存在的問題,為中國股權融資市場的不斷創(chuàng)新提供借鑒,也是本類題材的實證論文的價值所在。
　　 本文以2009年5月至2010年5月成功實施定向增發(fā)的101家A股上市公司為樣本,用事件研究法通過分組檢驗的方式,分別比較分析了定向增發(fā)對象、認購資產(chǎn)類型

3、、定向增發(fā)的動機幾個角度的公告效應。本研究首先對國內(nèi)外關于定向增發(fā)的相關研究進行了回顧和分析,在前人的研究基礎上提出了五個假設。
　　 通過對異常收益率的計算和T檢驗,本文發(fā)現(xiàn)市場對定向增發(fā)普遍做出了積極反應,定向增發(fā)帶來正的公告效應,這一點與國外的研究結論一致。而相比于向關聯(lián)方定向增發(fā)、用資產(chǎn)認購以及為待投資項目融資而進行的定向增發(fā),市場更偏好于向非關聯(lián)方、用現(xiàn)金認購以及為資產(chǎn)整合而進行的定向增發(fā)決策,最后結合這些結論提出了自