高管股權(quán)激勵對投資效率的影響——基于我國民營上市公司的實證研究.pdf

1、投資決策是公司財務(wù)管理中的最主要內(nèi)容，其和企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，經(jīng)濟效益提升、企業(yè)價值的增加等都有密切聯(lián)系，投資效率對企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展有重要影響。在經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離的公司治理模式下，投資決策主要是通過高管來制定，因而投資效率主要取決于高管的能力和素質(zhì)。在委托代理模式中，股東和管理者的利益并不是一致的，前者擁有剩余索取權(quán)，后者則有資源控制權(quán)，高管從投資項目中所得回報并不是確定的，可能還小于在投資決策期間所產(chǎn)生的成本。因而高管可能并不對投資決策

2、很積極，不想在此方面花費過多精力。此外在投資過程中高管為了最大化資源控制權(quán)，其可能為了得到更多控制的資源并獲利，而選擇過度投資模式，這樣就會進一步降低投資效率，并對股東權(quán)益造成較大侵害。因此在現(xiàn)代企業(yè)管理中委托代理問題的出現(xiàn)是正常的，為了應(yīng)對此問題，企業(yè)應(yīng)該制定科學(xué)合理的高管激勵機制，使其和公司的利益緊密聯(lián)系起來，以此來激發(fā)起投資決策積極性并為此努力工作。其中，股權(quán)激勵是近年以來較為盛行的激勵方式。相對國企而言，我國民企所掌握的資源一般

3、不多，投資效率對其生存發(fā)展有較大影響。此外民企的高管股權(quán)激勵機制靈活，和公司業(yè)績密切相關(guān)。本文主要是研究我國民營上市公司中，高管股權(quán)激勵和投資效率之間的影響關(guān)系并根據(jù)分析結(jié)果提出了改進這種關(guān)系的建議，為公司治理和設(shè)計合理的高管股權(quán)激勵制度提供一定的參考作用
　　本文共有五章，首先，簡要闡述了本文的研究背景、研究意義、研究思路及研究方法等，其次，回顧和論述了股權(quán)激勵和企業(yè)投資效率相關(guān)研究現(xiàn)狀以及二者之間的影響關(guān)系。然后，梳理了有關(guān)股

4、權(quán)激勵的理論知識。之后，以2007-2014年 A股民營上市公司中實施股權(quán)激勵制度的企業(yè)為樣本，對其進行實證分析。最后，對本文的研究結(jié)果進行總結(jié)，并提出了相關(guān)建議以及未來的發(fā)展方向。
　　本文研究結(jié)果主要如下：第一，股權(quán)激勵與企業(yè)投資效率負(fù)相關(guān)。第二，企業(yè)規(guī)模對高管股權(quán)激勵對企業(yè)投資效率影響起調(diào)節(jié)作用，并分析應(yīng)是負(fù)面影響。為使得股權(quán)激勵制度的效果最大限度發(fā)揮出來，并提升投資效率，本文認(rèn)為可以從以下幾方面入手：完善股權(quán)激勵政策；加大