我國(guó)房地產(chǎn)上市公司債權(quán)治理效應(yīng)研究.pdf

1、債權(quán)治理作為公司治理的一種重要方式，能夠有效提高公司治理效率。目前我國(guó)上市公司之間的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，大多數(shù)上市公司都具有股權(quán)融資偏好，競(jìng)相通過(guò)配股，增發(fā)來(lái)籌集所需資金，對(duì)公司治理效應(yīng)的研究側(cè)重于股權(quán)治理效應(yīng)，并且取得了一定的成績(jī)；而對(duì)債權(quán)治理效應(yīng)研究仍停留在初級(jí)階段，沒(méi)有形成系統(tǒng)完整的理論體系。導(dǎo)致我國(guó)上市公司普遍存在高負(fù)債與低績(jī)效、高績(jī)效與低負(fù)債現(xiàn)象。因此，我國(guó)上市公司為了進(jìn)一步提高治理效率，跟上經(jīng)濟(jì)全球化高速發(fā)展的步伐，應(yīng)當(dāng)充分就公司

2、債權(quán)治理效應(yīng)進(jìn)行深入研究。
　　 本文首先在分析整理國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，以融資理論、代理成本理論、信號(hào)激勵(lì)理論、相機(jī)控制理論和利益相關(guān)者共同控制理論為支撐，以債權(quán)治理為視角，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)債權(quán)治理四大效應(yīng)即對(duì)負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、破產(chǎn)威脅效應(yīng)、債權(quán)人直接介入公司治理效應(yīng)以及債權(quán)性自由現(xiàn)金流效應(yīng)進(jìn)行研究，以便了解我國(guó)房地產(chǎn)上市公司債權(quán)治理效應(yīng)是否發(fā)揮了應(yīng)有的作用，為進(jìn)一步完善上市公司的債權(quán)治理效應(yīng)提供指引。其次，在剖析我國(guó)

3、房地產(chǎn)上市公司特點(diǎn)和債權(quán)融資特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析評(píng)價(jià)并對(duì)當(dāng)前現(xiàn)狀成因進(jìn)行綜合表述。提出對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司債權(quán)治理效應(yīng)的研究設(shè)計(jì)，被解釋變量為凈資產(chǎn)收益率，解釋變量為資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率，并首次引入債權(quán)性自由現(xiàn)金流比率；控制變量選擇了兩個(gè)即總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)和銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率；最后，對(duì)以上指標(biāo)和模型進(jìn)行描述性分析和回歸分析，結(jié)果得出資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率和債權(quán)性自由現(xiàn)金流比率都與凈資