我國金融企業(yè)并購價(jià)值評(píng)估方法選擇及應(yīng)用.pdf

1、過去的這些年，國內(nèi)金融企業(yè)并購活動(dòng)發(fā)生的越來越多，一方面是由于國內(nèi)金融企業(yè)自身的成長，另一方面是為了追隨全球金融企業(yè)并購浪潮。并購可以達(dá)到短時(shí)間迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和增強(qiáng)市場競爭力的雙重目的。而所有的并購必須經(jīng)過價(jià)值評(píng)估這個(gè)環(huán)節(jié)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，價(jià)值評(píng)估是不可或缺的社會(huì)中介活動(dòng)，它具有社會(huì)性和公正性。因此，在金融企業(yè)并購活動(dòng)中合理選擇和應(yīng)用價(jià)值評(píng)估方法對(duì)于中國資本市場的健康發(fā)展有著重要意義。
　　本文從傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法出發(fā)，探討國

2、內(nèi)金融企業(yè)并購價(jià)值評(píng)估方法，提出現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和實(shí)物期權(quán)定價(jià)法結(jié)合使用，這個(gè)方法使評(píng)估過程更科學(xué)，評(píng)估結(jié)果更準(zhǔn)確。本文前半部分是理論，后半部分是案例驗(yàn)證。首先介紹了該文的研究背景和研究意義，對(duì)相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，提出研究內(nèi)容并制定了技術(shù)路線。其次，對(duì)并購相關(guān)概念和金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論進(jìn)行介紹。再次，詳細(xì)分析了市場法、收益法、成本法和實(shí)物期權(quán)定價(jià)法的優(yōu)缺點(diǎn)和應(yīng)用環(huán)境，得出是否適用于國內(nèi)金融企業(yè)并購價(jià)值評(píng)估。由于金融企業(yè)自身的特殊性，這

3、些傳統(tǒng)方法在把握和處理企業(yè)并購面臨的不確定性以及在計(jì)算通過并購獲得的選擇權(quán)上存在不足，這些選擇權(quán)本身也是有價(jià)值的，而且有時(shí)候非常顯著，如果不加以考慮就會(huì)造成估價(jià)甚至決策的失誤。傳統(tǒng)估價(jià)方法的缺陷也使其不能很好地服務(wù)于金融企業(yè)并購。
　　在分析基礎(chǔ)理論和我國金融企業(yè)的特點(diǎn)后，建立DCF（Discounted cash flow，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法）和ROP（Real option pricing，實(shí)物期權(quán)定價(jià)法）相結(jié)合的金融企業(yè)并購價(jià)值